20250828-开源证券-江化微-603078.SH-公司信息更新报告_营收稳步提升_镇江3.7万吨项目打开成长空间_4页

江化微（603078.SH）投资评级：买入

券商：开源证券
分析师：陈蓉芳、金益腾、陈瑜熙
发布日期：2025年8月28日

核心观点

基于公司稳健的营收增长和产业布局优化，维持“买入”评级。2025H1营收5.80亿元，同比增长11.30%，但净利润同比下滑15.51%。长期看好湿电子化学品市场，尤其是G5等级产品和半导体领域的放量机会。

公司概况

江化微主营超净高纯试剂和光刻胶配套试剂，产品广泛应用于面板和半导体领域。2023-2027年营收年复合增长率预计达31.3%，净利润年复合增长率34.3%。

关键业务分析

• 营收分业务：2025H1超净高纯试剂3.64亿元，光刻胶配套试剂2.00亿元。
• 分应用领域：半导体营收3.26亿元（yoy+24.51%），其中8-12英寸半导体产品增长显著，客户包括华虹、长鑫、积塔等。
• 功能性化学品：营收3.35亿元（yoy+18.2%），G4等级边胶清洗剂及硅腐蚀液等产品实现突破。

产能扩张

2025年8月宣布投资2.89亿元建设镇江3.7万吨/年超高纯湿电子化学品项目，优化川渝、江阴、镇江三地产能，有望大幅扩展市场空间。

财务预测（2025-2027年）

• 营收：120.3亿→144.3亿→189.5亿 元
• 归母净利润：118亿→142亿→190亿 元
• PE估值：64.5倍→53.6倍→39.9倍

风险提示

下游需求不及预期、客户导入缓慢、扩产进度未达目标。

总结

公司半导体领域及高端化学品业务增长强劲，新产能有望进一步推动盈利能力。维持“买入”评级，当前PE对应成长潜力合理。

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