20240317-开源证券-江化微-603078.SH-公司信息更新报告_2023年收入稳步增长_新增产能逐步释放_4页_878kb

江化微（603078）

监管声明

投资评级：买入（维持），目标PE预测为460/386/339倍。

核心数据摘要

• 2023年营业收入1030亿元，同比增长96.6%，实现稳增长。
• 归母净利润105亿元，同比下降4.6%，业绩承压，但未来受益于新产能。
• 半导体、光伏领域增长显著，面板业务承压。

核心观点

看好公司高端湿电子化学品产能放量，维持"买入"。下调2024-2025年业绩预期，预归母净利润118/140亿元。未来成长所需产能充足，新产能逐步投放，业绩增长可期。

业务分析：精细划分

分为超净高纯试剂和光刻胶配套试剂两大类：

• 超净高纯试剂2023年营收66.6亿元，同比增长61.5%。
• 光刻胶配套试剂32.9亿元，增长1233%。下游行业需求强劲。

增长驱动：业务发展与战略扩张

半导体、面板、光伏成为三轮驱动。

• 2023年半导体行业营收增长56.2%，光伏高速增长，面板有所下降。
• 公司持续加大研发投入，实现G2-G5级湿电子化学品全覆盖，产能总计235万吨，持续扩张抢占高端市场份额。

投资策略与核心数据预测

• 维持目标价、下调预期：2024E归母净利润118亿元，2025年140亿元，2026年160亿元。
• 股价 PE预测：460/386/339倍，成长性看好。

以上总结涵盖累计数据、业绩预测、主要业务驱动以及分析师维持买入评级。