20241031-天风证券-飞科电器-603868.SH-整体收入增速承压_公司费用率同比提升_3页_678kb

飞科电器（603868）季报点评总结

飞科电器发布2024年三季度报告，收入与利润同比双降，其中收入下降16.85%，净利润下降43.82%，表明公司面临较大经营压力。

收入与盈利能力

• 收入端：前三季度收入同比下降16.85%，主要由于剃须刀业务增速放缓。Q3单季收入下降24.1%，利润下滑更为显著。
• 费用端：毛利率同比下降17.1个百分点至56%，净利率亦从历史高点大幅下滑。销售、管理及研发费用率大幅提升，其中销售费用率增长最为明显。

分品牌战略

• 公司对“POREE博锐”品牌投入加强，以极致性价比吸引高性价比消费群体，博锐品牌表现优于母公司品牌“飞科”。

投资建议

• 调低业绩预期，预计2024-2026年归母净利润由75/81/91亿元下调至62/67/74亿元。
• 维持“买入”评级，动态PE分别为263、245、223倍。

风险提示

• 产品结构升级不达预期
• 预新品推广不及预期
• 原材料价格波动风险

关键财务指标变动

• 毛利率：2024Q3降至56.92%，同比下滑0.41个百分点。
• 费用率：销售费用率同比上升5.4%，管理费用同比上升1.62%。

总结

飞科电器当前盈利能力承压，但公司通过新品推广与品牌战略调整，有望在未来季度对业绩进行修复。估值虽已调整，但市场需关注业务调整成效与毛利率回升情况。