> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：股指或波动加剧，国债或震荡运行 ## 核心内容概述 本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，主要分析了2026年6月金融期货市场走势及重点经济数据。报告指出，受地缘政治、美联储利率政策及经济数据影响，股指可能呈现震荡偏弱态势，而国债则在资金面主导下维持震荡偏强运行。同时，报告对制造业PMI、CPI、PPI、外贸数据、固定资产投资及社零数据进行了详细跟踪分析，揭示了当前经济运行中的关键变量与趋势。 --- ## 金融期货策略建议 ### 股指走势回顾 - 上周股指整体震荡偏弱运行。 - 市场波动主要受到地缘政治风险（美伊冲突）、美联储加息预期及科技板块财报影响。 ### 核心观点 - 美伊冲突持续，双方计划在卡塔尔会谈，但近期有空袭和威胁行为，增加了市场不确定性。 - 美联储官员卡什卡利由鸽转鹰，预计今年加息一次，对市场形成压力。 - 中国5月工业企业利润增长显著，科技行业表现活跃，但地缘政治与利率预期扰动仍影响股指表现。 ### 技术分析 - MACD指标显示大盘指数或震荡偏弱运行。 ### 策略展望 - 股指预计将继续震荡运行，投资者需关注市场情绪及政策变化。 ### 风险提示 - 特朗普政策实施节奏与力度 - 美国经济数据暴雷风险 - 美联储降息节奏 - 地缘政治风险 --- ## 国债走势回顾与展望 - 上周国债震荡偏强运行，市场波动主要由资金面变化主导。 - 上半周资金偏紧，抑制收益率下行；周四逆回购工具的宣布改善了市场预期，收益率转为下行。 - 下半周国债反弹显示市场韧性，季末因素消退后，市场方向可能更加清晰。 - 本周一的隔夜逆回购利率落地将成为观察窗口。 ### 技术分析 - MACD指标显示T主力合约或震荡偏强运行。 ### 策略展望 - 国债整体预计震荡运行，短期波动或由资金面主导。 ### 风险提示 - 流动性变化 - 供给端因素 --- ## 重点数据跟踪 ### 制造业PMI - 2026年5月制造业PMI为50.0%，处于荣枯线边缘。 - 油价高位下，PMI仍具韧性，但外需的不确定性可能影响后续走势。 - 5月新出口订单指数超季节性回落至48.6%，反映外需可能面临压力。 ### CPI与PPI - 4月CPI同比+1.2%，环比+0.3%，PPI同比+2.8%，环比+1.7%。 - 油价上涨叠加出行旺季，推动CPI同环比双升。 - AI需求增长与低基数效应，导致PPI同比进一步攀升。 - 预计Q2 CPI与PPI将继续震荡上行；若Q3油价回落，且国内需求偏弱，通胀或面临下行压力。 ### 外贸数据 - 5月出口3767.8亿美元，进口2713.5亿美元，贸易顺差1054.3亿美元。 - AI链出口成为主力，带动相关商品价格改善，预计企业利润率将提升。 - 费城半导体指数与海外科技大厂资本开支计划显示AI投资仍保持高景气度。 ### 固定资产投资 - 5月固定资产投资同比降幅扩大至-10.7%，民间投资降幅也扩大至-11.8%。 - 制造业投资小幅改善至-4.2%，主要受出口拉动。 - 基建投资降幅扩大至-9.6%，可能与地方专项债发行放缓有关。 - 房地产开发投资降幅扩大至-24.4%，显示行业持续低迷。 ### 社零数据 - 5月社零同比由0.2%降至-0.6%，为2022年12月以来首次转负。 - 商品零售同比降至-0.7%，餐饮收入同比增速回落至0.6%。 - 限额以上零售同比降幅扩大至-4.9%，受去年以旧换新政策高基数拖累。 - 6月开始，基数效应减弱，社零同比有望好转。 --- ## 金融数据 - 5月社融新增2.0万亿元，人民币贷款新增5200亿元。 - 5月末社融规模存量同比增长7.7%，M2同比增长8.6%。 - 企业债与信贷一增一减，反映新旧经济融资偏好差异。 - M1同比上升，M2同比持平。 ### 展望 1. 政府债额度增量有限，叠加高基数，社融增速或面临下行压力。 2. 宏观流动性方面，M1后续或因基数原因下行。 3. 高油价对生产与消费形成压力，货币政策仍以适度宽松为主。 --- ## 风险提示与免责声明 - 报告仅供内部参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行承担风险，公司不承担因使用报告而产生的任何责任。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，可能随时修改。 - 本报告版权属长江期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、发布或引用。 --- ## 联系方式 | 公司名称 | 地址 | 电话 | |----------|------|------| | 长江证券股份有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 | 95579 或 4008888999 | | 长江成长资本投资有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 29楼 | 027-65796532 | | 长江证券国际金融集团有限公司 | 香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼 3605-3611室 | 852-28230333 | | 长江期货股份有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 13-14楼 | 027-85861133 | | 长江证券（上海）资产管理有限公司 | 上海市虹口区新建路200号 国华金融中心B栋19楼 | 4001166866 | | 长信基金管理有限责任公司 | 上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 | 4007005566 | | 长江证券承销保荐有限公司 | 上海市虹口区新建路200号 国华金融中心B栋20楼 | 021-61118978 | | 长江证券创新投资（湖北）有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 28楼 | 027-65799822 |