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铝价保持强势，关注政策影响

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日当周铝价走势及市场动态，涵盖宏观政策、供需结构、库存变化、成本支撑等多方面内容。整体来看，铝价在宏观和供需偏强的背景下维持强势，但需关注政策变化对市场的影响。

主要观点

• 宏观环境：国内2月金融数据超预期，M2增速回升，M1增速回落，流动性环境趋紧。同时，美国通过1.9万亿美元刺激方案，有利于经济复苏，但疫情仍对市场构成不确定性。
• 铝价走势：沪铝2104合约当周上涨0.38%，伦铝下跌0.57%，内外盘比价走强。现货市场铝价维持高位，但下游企业因畏高情绪导致开工增长缓慢。
• 供给分析：氧化铝价格维持弱势震荡，受成本支撑，预焙阳极价格继续上行，电解铝企业仍保持高利润格局。再生铝价格跟涨乏力，成交有所增加，但下游畏高情绪明显。
• 库存情况：电解铝社会库存小幅上涨，但铝棒库存高位下滑，显示市场去库趋势。
• 操作建议：沪铝2104合约预计维持强势，支撑位16500元/吨，压力位18000元/吨。

关键信息

1. 宏观分析

• 国内金融数据：
  • 2月社融增速13.3%，M2增速10.1%，M1增速7.4%。
  • 2月财政存款同比多下放约0.9万亿元，推动M2增速回升。
  • 2月社融及信贷数据均创历史2月新高，显示需求旺盛，但政策供给意愿趋收敛。
• 美国刺激方案：
  • 拜登政府正式签署1.9万亿美元新冠纾困法案，预计提振经济复苏。
  • 疫情仍在高位运行，对市场存在不确定性。

2. 供需分析

• 氧化铝市场：
  • 价格维持弱势震荡，交投清淡，进口运费上涨抑制海外询盘。
  • 国内供应不紧张，不饱和开工率对价格形成压力。
• 预焙阳极市场：
  • 价格受成本支撑继续上行，原料石油焦价格上调。
  • 企业资金压力较大，行业盈利收紧。
• 电解铝市场：
  • 现货铝价17370元/吨，完全成本13653.6元/吨，单吨盈利3716元/吨。
  • 铝价上涨但成本上升有限，企业盈利空间仍较大。
• 再生铝市场：
  • 价格跟涨乏力，成交较上周有所增加。
  • 下游客户对高价铝持观望态度，部分企业降价出货。
  • 海外市场价格下降，但影响不大。
• 下游开工情况：
  • 铝加工龙头企业开工率微幅增长，但整体仍受铝价高位抑制。
  • 不同板块表现不一，板带箔、工业材开工较好，建材、光伏开工受限。
  • 铝箔企业开工率上涨，需求旺盛。
• 库存变化：
  • 电解铝社会库存122.8万吨，周度累库放缓。
  • 铝棒库存高位下滑，显示市场去库趋势。

总结

铝价在宏观和供需偏强的背景下保持强势，短期内易涨难跌。政策因素如内蒙古减产及碳中和排放对市场影响较大，需密切关注。氧化铝市场短期震荡，预焙阳极受成本支撑继续走强，电解铝企业盈利空间仍较大。再生铝价格跟涨乏力，下游畏高情绪明显。铝加工企业开工增长缓慢，部分企业选择减产调节。电解铝库存累库放缓，铝棒库存高位下滑，市场去库趋势显现。

综上，铝价走势受宏观政策和供需格局双重影响，短期内保持强势，但需警惕政策变动及市场情绪对价格的冲击。