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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会内容涵盖宏观市场、行业点评、研报回顾、调研信息及财经要闻，重点分析了英国退欧风险、债券市场走势、不良资产处置、光热发电前景、电池目录设立、粉末冶金行业、旅游板块发展、无人机投资、超级计算机、OLED产业、超级电容器、中报高送转、能源装备、锑资源、央企混改、地下管廊等主题。

主要观点

一、宏观与大类资产配置

• 英国退欧风险：退欧风险仍是当前全球金融市场的核心扰动因素，尽管留欧支持率回升，但市场仍对退欧可能性保持高度敏感，需警惕尾部风险。
• 市场情绪变化：退欧不确定性下降，市场做多情绪缓和，利率债收益率可能上行，建议投资者及时获利了结，等待调整后的机会。

二、固收市场

• 利率债策略：当前利率债收益率已大幅下行，若资金面收紧，需警惕利率上行风险，建议采用长期资金进行配置。
• 信用债策略：信用债市场交易情绪恢复，但收益率难以持续走高，需警惕产能过剩行业再融资风险。

三、不良资产处置

• 不良资产收益权转让：82号文对不良资产收益权转让进行了严格规范，需全额计提资本，不利于银行保留超额收益。
• 与不良证券化对比：不良资产证券化流程更繁琐，但资本占用和不良计提更优，有望成为不良处置的主流方式。

四、光热发电行业

• 成本下降与规模化：光热发电投资成本持续下降，规模化发展可期，预计2020年工程造价将低于15000元/kW，上网电价有望降至0.75元/kWh。
• 投资建议：关注具备技术与成本优势的装备制造企业，如首航节能、三维工程、杭锅股份。

五、汽车电池行业

• 电池目录设立：电池目录设立推动18650三元动力电池价格上涨，预计至少持续至年底。
• 重点推荐：智慧能源、澳洋顺昌，因其在电芯环节具备较强竞争力。

六、粉末冶金行业

• 东睦股份：作为国内粉末冶金龙头，公司具备较强的技术和成本优势，拟通过定增布局新能源汽车和燃料电池领域，实现高端进口替代。
• 投资建议：预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.71元、0.93元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍，给予推荐评级。

七、旅游行业

• 丽江旅游：传统业务增长有限，但储备项目如泸沽湖、茶马古道、日喀则等有望释放业绩。
• 发展策略：通过布局精品酒店、开发旅游产品组合，提升游客体验，实现流量变现。

八、无人机投资

• 宗申动力：通过增资入股神飞，布局军用无人机发动机制造，未来有望为国产捕食者无人机提供动力。
• 盈利预测：预计2016-2018年实现净利润4.35亿、4.88亿、5.21亿，对应PE分别为29X、26X、25X，给予推荐评级。

关键信息

国内市场表现

• 上证指数：2,888.8（+0.13%）
• 沪深300：3,112.7（+0.07%）
• 深证成指：10,221.9（+0.39%）

大宗商品

• 纽约原油：43.5（+1.71%）
• BDI：587.0（-1.84%）
• LME铜：4,636.5（+1.86%）
• LME铝：1,633.0（+1.11%）
• COMEX黄金：1,293.0（-0.14%）

财经要闻

1. 中国自主芯片超级计算机居首：神威太湖之光取代天河二号，成为全球最快超级计算机。
2. OLED产业大会即将召开：面板企业如深天马A、TCL集团、彩虹股份、长信科技等受到关注。
3. 超级电容器技术突破：耐普恩科技突破储能瓶颈，推动新能源汽车应用。
4. 中报高送转炒作升温：建议关注凯龙股份、柳州医药、仙坛股份、万润股份等。
5. 核电装备受重视：先进核电装备成为《中国制造2025》重点，相关企业如科新机电、久立特材、中核科技等受益。
6. 锑资源公司受益：国家收储1万吨锑锭，预计带动价格上涨，相关公司如湖南黄金、华钰矿业等受益。
7. 央企混改试点启动：东北地区或成改革重点，关注中国一重、佳电股份、一汽轿车等。
8. 地下管廊建设：预计投资2000亿元，拉动水泥、管线、施工等需求，关注纳川股份、龙泉股份等。

机构与游资动态

• 博敏电子、中亚股份、全志科技等获机构大量买入。
• 纳川股份、七星电子、华微电子等出现机构与游资激烈博弈。
• 鼎泰新材、维宏股份、金瑞矿业等出现机构卖出。

投资建议

• 推荐行业：光热发电、新能源汽车、核电装备、OLED、超级电容器、央企混改。
• 重点个股：首航节能、三维工程、杭锅股份、智慧能源、澳洋顺昌、东睦股份、宗申动力、纳川股份、科新机电、湖南黄金、华钰矿业、中国一重、佳电股份、一汽轿车等。

风险提示

• 退欧风险：即使退欧不会发生，其不确定性仍可能对市场造成扰动。
• 不良资产处置：不良资产收益权转让受82号文限制，业务模式需进一步观察。
• 项目进度：部分公司项目推进不及预期，可能影响盈利预期。
• 市场波动：利率债收益率可能因资金面变化而波动，需谨慎操作。