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报告摘要
中原证券晨会总结（2016年6月21日）
核心内容概述
本次中原证券晨会涵盖了财经动态、钛白粉行业分析及融资标的选股策略等内容，主要围绕市场资金流动、行业供需变化及投资建议展开。
财经快闻
1. 外汇市场动态
- 5月结售汇逆差：银行结汇8292亿元，售汇9109亿元，结售汇逆差817亿元。
- 逆差收窄：银行代客结汇7694亿元，售汇8371亿元，结售汇逆差677亿元，显示逆差持续收窄。
- 市场解读：美元加息预期减弱，中国资本管制见效，市场对人民币贬值预期下降。
2. 央行逆回购操作
- 逆回购操作：6月20日央行进行1700亿元7天期逆回购，当日有1100亿元逆回购到期，实现净投放600亿元。
- MLF操作：当日还有1000亿元MLF操作到期。
3. A股两融余额
- 两融余额下滑：截至6月17日，沪深两市融资融券余额为8346.15亿元，较前一交易日减少39.93亿元，连续两日下滑。
4. 房地产市场库存
- 库存总量：截至5月底，易居研究院监测的35个城市新建商品住宅库存总量为24879万平方米。
- 库存变化：环比减少0.9%，同比减少4.6%。
- 重点城市去库存：南京、合肥、苏州等重点二线城市存销比较小，去库存周期仅为2个月左右。
钛白粉行业近期动态点评
1. 行业价格上涨
- 价格上调：上周钛白粉国内市场再度涨价，佰利联、中核钛白等公司调价幅度均在500元/吨。
- 累计涨幅：这是国内钛白粉行业今年第8轮涨价，目前钛白粉价格较去年年底上涨2400元/吨，上涨幅度达25%。
- 启动时间：2015年底海外巨头提价，2016年1月起国内龙头开始跟进。
2. 价格上涨主因
- 供需改善：行业长期低迷，产能收缩，需求回暖，供需关系改善是价格上涨的主要原因。
- 产能收缩：2015年行业全面亏损，仅佰利联、金浦钛业盈利，其他公司如中核钛白、安纳达亏损。
- 海外关停：海外巨头如科慕、特诺、亨斯曼等陆续关停部分产能，进一步影响全球供应。
3. 未来趋势
- 产能出清：供给侧改革推动落后产能淘汰，预计约20%的落后产能将退出市场。
- 行业整合：国内企业扩产受限，仅龙蟒、佰利联等少数企业具备扩产条件，行业集中度有望提升。
- 需求回暖：房地产销售回升，汽车市场增长，有望带动钛白粉需求。
- 出口增长：国内外价差较大，人民币贬值等因素可能促进出口，拉动国内产量。
- 投资建议：建议关注钛白粉行业投资机会，重点推荐佰利联。其氯化法项目进展顺利，产品品质达国际先进水平，预计2016-2017年EPS分别为0.27、0.38元，当前PE为51.63倍和36.68倍，给予“增持”评级。
- 风险提示：行业产能可能大幅扩张，新项目进展低于预期。
融资标的选股策略分析
策略一：成长与价值组合
- 选股逻辑：成长组合与价值组合结合，筛选出具有潜力的股票。
- 筛选标准：
- 成长组合：剔除ST股票，筛选成长指标、短期偿债能力、情绪效应。
- 价值组合：剔除ST股票，筛选资产负债率≥50%、近三年利润复合增长率≥10%、低PB。
- 短线股票池：基于短期反转因子对初始股票池进行筛选，换仓频率为自然交易周，组合内等权重配置。
- 股票示例：
策略二：短期反转效应
- 选股逻辑：基于技术形态规律，选择前期跌幅较大的股票，短期存在较强反转效应。
- 筛选标准：
- 初始股票池：选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
- 技术股票池：基于相对换手率指标，选取相对换手率最低的前10只个股。
- 换仓频率：自然交易周。
- 资金配置：组合内等权重配置。
- 股票示例：
风险提示
- 两个策略均基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
总结
本次晨会重点分析了外汇市场、A股市场及钛白粉行业动态，并提出了两个基于融资标的的选股策略。钛白粉行业因供需改善、产能收缩及出口增长等因素，有望继续上行，佰利联作为龙头企业被重点推荐。同时，融资标的选股策略关注短期反转效应和成长价值组合，为投资者提供不同角度的参考。投资需谨慎，注意市场风险。
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