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化工行业3月投资策略总结：右侧周期，左侧成长

核心内容

2023年3月，化工行业迎来春季行情，行业整体处于需求修复与成长布局并行的阶段。报告指出，当前化工行业处于“右侧周期，左侧成长”的投资窗口，建议投资者关注顺周期与成长板块的双重机会。

主要观点

• 成本端：2023年2月原油价格先涨后跌，布伦特原油均价为83.5美元/桶，环比下跌0.44%；天然气价格持续下行，亨利港天然气均价为2.38美元/百万英热，环比下跌27.08%。预计3月原油价格仍存在地缘政治与美联储加息博弈，天然气价格维持弱势。
• 需求端：地产、消费等需求开始修复，尤其是MDI、钛白粉、化纤、燃油等产品价格节后普遍上调，下游采购逐步恢复，化工品步入春季行情。
• 投资建议：建议加大顺周期配置力度，关注需求修复带来的投资机会；同时，经济复苏背景下，新材料需求增长，应布局成长板块。

关键信息

顺周期投资机会推荐

• 万华化学：全球聚氨酯龙头，MDI、TDI价格有望反弹，新材料项目持续推进，估值处于低位，推荐买入。
• 卫星化学：轻烃化工龙头，原料乙烷价格下行，成本优势显著，后续项目规划明确，未来3年成长性强。
• 华鲁恒升：煤化工龙头，产品价差修复，德州基地和荆州基地项目陆续投产，带动业绩增长。
• 宝丰能源：民营煤制烯烃龙头，成本控制能力强，内蒙古项目落地将显著降低成本，释放成长空间。
• 龙佰集团：钛白粉行业龙头，受益于地产复苏，布局海绵钛和锂电新材料，打开新业绩增长点。
• 新和成：维生素龙头，下游需求有望恢复，公司积极布局营养品、新材料、香精香料等领域。
• 云天化：磷肥龙头企业，春耕需求带动产品价格提升，布局磷酸铁、六氟磷酸锂等新能源材料。
• 华峰化学：聚氨酯产业链龙头，氨纶、己二酸等产品景气度有望回升，重庆基地产能释放将改善盈利。
• 巨化股份：制冷剂行业龙头，三代制冷剂配额争端结束后，供需缺口扩大，公司具备全球竞争力。
• 扬农化工：综合性农药龙头，优嘉、优创项目有序推进，公司依托控股股东先正达，实现协同发展。

成长板块投资机会推荐

• 凯赛生物：合成生物学龙头，生物基PA、长链二元酸等产品产能持续释放，有望受益于“碳中和”政策。
• 华恒生物：全球丙氨酸龙头企业，技术突破带动产品放量，布局生物法PDO等项目，成长性显著。
• 中触媒：分子筛催化剂行业领先，HPPO法环氧丙烷进入扩产周期，与巴斯夫等企业合作紧密。
• 美瑞新材：高端TPU龙头，HDI项目即将投产，打开新材料增长空间。
• 兴发集团：磷化工龙头，布局湿电子化学品和新能源材料，与华友钴业合作推进磷酸铁项目。
• 昊华科技：高端氟材料、电子化学品、航空化工材料及碳减排业务全面布局，进入高速成长期。
• 信德新材：负极包覆材料龙头，布局碳纤维可纺沥青，拓展新能源材料应用。
• 泛亚微透：ePTFE膜与气凝胶双轮驱动，受益于新能源车和高端材料需求增长。
• 川恒股份：饲料级磷酸二氢钙龙头，布局新能源材料，磷矿资源丰富，成本优势显著。
• 山东赫达：纤维素醚龙头，植物胶囊产能扩展，布局植物肉，打开第二成长曲线。

风险提示

• 原油、天然气价格大幅波动
• 宏观经济下行压力
• 各公司在建项目投产不及预期
• 极端天气带来的不可抗力

推荐公司盈利预测与评级

注：EPS为华安证券预测，股价截止2023年3月8日收盘。

总结

本报告指出，化工行业在2023年3月面临需求修复与成长布局并行的机遇。顺周期板块如地产、纺服、农化、食品、出行等需求回暖，建议关注相关企业。同时，成长板块如新材料、新能源、生物制造等在政策与市场双重驱动下具备长期增长潜力。推荐关注的公司涵盖了从传统化工到新兴材料的多个领域，具备较强的盈利能力和成长空间。