20230104-国联证券-2023年年度化工年度策略报告_把握周期边际改善和高成长赛道的机会_29页_1mb

2023年化工行业年度策略报告总结

核心内容概览

2023年化工行业面临成本传导不畅、业绩与估值遭遇“戴维斯双杀”的挑战。2022年由于俄乌冲突导致油价上涨、全球通胀压制需求、国内疫情反复影响消费，化工行业利润大幅下滑，其中化学原料及制品行业利润累计同比下滑6.9%，化纤行业更是大面积亏损。在此背景下，报告建议投资者关注行业边际改善和高成长赛道。

主要观点

周期视角下的投资机会

• 核心资产：以万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团为代表的行业龙头，凭借资金、规模、技术优势，成为行业由大到强的主要驱动力。这些公司具备较强的逆周期调节能力，有望在行业复苏中率先受益。
• 磷化工：磷矿石资源日益紧缺，主要受环保政策限制和磷酸铁锂产业快速发展影响。具备磷矿石资源的公司如云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰等，有望受益于磷矿石价格上行和新能源需求增长。
• 轮胎：海运费回落至疫情前水平，美国市场去库存接近尾声，轮胎行业有望迎来补库行情，赛轮轮胎、玲珑轮胎等具备海外产能的公司或率先受益。
• 农药：在粮食安全和极端天气背景下，农药需求具备刚性。广信股份、中旗股份等公司因产品结构优化和产能扩张，有望持续受益。

成长视角下的投资机会

• POE产业链：POE技术门槛高，国内尚未实现规模化生产，但2023年可能成为国产化的窗口期。岳阳兴长、鼎际得、卫星化学、东方盛虹等企业布局POE及茂金属催化剂，有望受益于行业国产化趋势。
• 气凝胶：随着技术突破和成本下降，气凝胶有望进入大规模商业化阶段。晨光新材、中国化学等企业具备产能投放计划，有望在工业管道、建筑保温、新能源汽车等领域实现应用突破。
• 合成生物学：作为战略性新兴产业，合成生物学在资源节约、环保节能等方面具有显著优势。梅花生物、嘉必优、华恒生物等公司依托合成生物学技术，布局高附加值产品，未来成长空间广阔。

关键信息

成本传导与行业表现

• 2022年全球通胀持续上行，但中国化工品价格指数涨幅有限，成本压力难以传导，导致行业利润下滑。
• 化工行业PE-TTM处于近十年次低点，估值承压。

原油走势与行业影响

• 2023年原油预计维持高位震荡，OPEC减产和美国页岩油增产将共同影响供需格局。
• 中国作为全球第二大石油消费国，随着疫情逐步消退，原油需求有望修复。

投资建议

• 报告对2023年化工行业给予“强于大市”评级。
• 建议关注以下标的：
  • 周期板块：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、广信股份
  • 成长板块：岳阳兴长、鼎际得、卫星化学、东方盛虹、晨光新材、梅花生物、嘉必优、华恒生物

风险提示

• 美国经济衰退风险可能影响全球商品需求。
• 国内疫情反复可能对生产和出行造成不确定性。

行业趋势与政策支持

• 合成生物学：中国出台多项政策支持生物制造发展，如《“十四五”生物经济发展规划》等，推动生物基材料、生物化工制品等领域的技术突破与产业化。
• 磷化工：随着新能源产业快速发展，磷矿石需求持续增长，未来可能面临资源缺口。
• 气凝胶：随着成本下降和应用拓展，气凝胶市场有望在2023年实现突破，市场空间逐步扩大。

总结

2023年化工行业在周期和成长两条主线中均有布局机会。周期板块受益于边际改善，而成长板块则受益于技术突破与政策支持。建议投资者关注具备资源储备、技术优势和成长潜力的龙头企业，把握行业复苏和产业升级的机会。