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食品饮料行业深度分析：量贩零食品牌步入业绩释放期

核心内容

量贩零食是一种通过集中采购、压缩流通链条、提升运营效率，为消费者提供高性价比消费体验的垂直品类零售业态。其通过供应链优化和门店标准化运营，实现“多快好省”的消费目标。

主要观点

1. 行业规模：

   • 2024年我国休闲食品饮料零售行业规模为3.74万亿元，同比增长4.09%，五年CAGR为5.48%。
   • 量贩零食行业预计2028年将达到2353亿元市场规模，占休闲食品饮料零售行业比例有望从2%提升至5%。
   • 下沉市场发展潜力较大，增速高于高端市场。

2. 行业发展阶段：

   • 行业经历了品牌成立期、资本助力期、跑马圈地期和大浪淘沙期四个阶段。
   • 当前“南很忙北万辰”格局基本形成，两大龙头品牌门店数量超1.5万家，行业竞争趋缓。

3. 行业趋势：

   • 门店数量天花板：全国量贩零食门店数量天花板超过7万家，行业仍有显著扩张空间。
   • 盈利模式：量贩零食品牌通过压缩毛利，将利润让渡给消费者和加盟商，实现薄利多销。
   • “零食+”模式：通过增加高频生活用品、潮玩等品类，提升消费者黏性和客单价，打造第二成长曲线。

4. 投资建议：

   • 建议重点关注量贩零食品牌确定性的业绩释放。
   • 万辰集团、盐津铺子、劲仔食品为推荐标的，其盈利能力和增长潜力突出。

关键信息

量贩零食门店核心优势

• 多：覆盖水饮冲调、膨化食品、烘焙糕点、糖巧果冻、肉类零食、坚果炒货、方便速食、果干蜜饯、素食山珍等多个品类，SKU数量显著高于传统商超。
• 快：选址于人流量大的商场和社区，配送网络覆盖范围广，实现24小时快速配送。
• 好：精选优质生产商，建立完善的食品安全管理体系，保障产品质量和安全。
• 省：通过规模化采购和数字化管理，显著降低产品价格，实现极致性价比。

量贩零食行业玩家分类

1. 量贩零食品牌：

   • 如万辰集团（好想来）、鸣鸣很忙（零食很忙、赵一鸣）等，通过加盟模式实现扩张。
   • 2024年，鸣鸣很忙拥有14394家门店，门店收入达393.44亿元，净利润达8.29亿元。

2. 休闲零食生产品牌商：

   • 如盐津铺子、劲仔食品、好想你等，通过向量贩零食渠道供货增加销售规模，提升品牌影响力。

重点公司表现

行业竞争格局

• 龙头品牌：万辰集团和鸣鸣很忙占据主导地位，门店数量和市场占有率领先。
• 第二梯队：包括零食有鸣、糖巢、零食优选、爱零食等品牌，区域布局相对集中。
• 第三梯队：如恰货铺子、戴永红、零食舱等，凭借特色商品和服务在局部市场占据一席之地。

行业展望

1. 龙头品牌扩张：万辰集团和鸣鸣很忙有望将门店数量提升至2万家以上。
2. 盈利能力提升：随着供应链整合、自有品牌发展和加盟补贴减少，龙头品牌盈利能力有望持续提升。
3. “零食+”模式发展：通过增加生活用品、潮玩等品类，提升消费者黏性与客单价，形成新的增长点。

风险提示

• 开店不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题

图表与数据说明

• 图1：鸣鸣很忙的量贩商业模式VS传统模式
• 图2：休闲零食各销售渠道特征对比
• 图3：量贩零食门店覆盖多个核心品类
• 图4：门店SKU数量（个）
• 图5：好想来的选址逻辑
• 图6：头部品牌门店数量（家）
• 图7：鸣鸣很忙门店分布情况
• 图8：头部品牌的仓储情况
• 图9：鸣鸣很忙的选品逻辑
• 图10：万辰集团主要合作生产厂家
• 图11：食品质量及安全控制
• 图12：量贩零食业态的极致性价比
• 图13：量贩零食渠道产品价格更低
• 图14：中国休闲食品饮料行业零售市场按区域划分的市场规模
• 图15：休闲零食行业渠道变迁
• 图16：中国休闲食品饮料行业零售市场各渠道占比
• 图17：量贩零食店市场规模
• 图18：量贩零食店规模占比
• 图19：行业竞争格局
• 图20：行业主要玩家未来扩张区域
• 图21：万辰集团门店数量
• 图22：万辰集团零食业务收入
• 图23：万辰集团零食业务剔除股份支付费用后利润
• 图24：万辰集团零食业务盈利能力
• 图25：万辰集团股权结构
• 图26：万辰集团各个子公司情况一览
• 图27：鸣鸣很忙门店数量
• 图28：鸣鸣很忙收入
• 图29：鸣鸣很忙利润
• 图30：鸣鸣很忙盈利能力

总结

量贩零食行业在政策支持、消费需求变化和渠道创新的推动下，进入业绩释放期。行业规模持续扩大，竞争格局趋于稳定，龙头品牌在供应链优化、自有品牌发展和“零食+”模式探索中表现突出。未来，随着行业进一步整合和模式创新，量贩零食有望成为食品饮料行业的重要增长引擎。