深度报告-20250822-财信证券-食品饮料行业深度（R3）_量贩零食品牌_步入业绩释放期_31页_1mb

食品饮料行业深度研究报告总结

行业与业态定义
量贩零食是一种通过集中采购、压缩流通链和提升运营效率，为消费者提供“多快好省”购物体验的垂直零售业态。其核心优势在于高性价比，主要通过供应链创新、门店选址精准化、白牌产品盈利和数字化管理实现。

行业规模与发展阶段

1. 2024年中国休闲食品饮料零售规模达3.74万亿元，五年CAGR为5.48%；量贩零食店市场规模从2019年的40.8亿元增长至2023年的706.7亿元，CAGR为104%。
2. 行业发展经历四个阶段：品牌成立期（2017-2020）、资本助力期（2021-2022）、跑马圈地期（2023-2024）及大浪淘沙期（2025年起），当前竞争格局以“南很忙北万辰”为主导。

量贩零食特点

• 多：覆盖多个品类，SKU数显著高于传统商超。
• 快：选址集中在人流量大的商圈和社区，加密仓储物流配送。
• 好：严选优质供应商和自有品牌，提供多样化且安全可靠的商品。
• 省：通过压缩中间环节和规模化采购实现低价，部分产品价格比超市低25%以上。

行业趋势与关键因素

1. 竞争趋缓：2025年加盟补贴“退坡”，门店折扣力度下降，价格战减少。
2. 自有品牌崛起：如鸣鸣很忙推出红标、金标系列，提升盈利能力。
3. 新业态发展：“零食+”模式（如硬折扣超市）拓展品类，提升客单价与客户黏性。
4. 门店天花板：全国门店数量上限估计为7万家，下沉市场仍具潜力。

核心企业分析

1. 万辰集团：A股龙头，业绩加速释放，盈利能力提升，2024年剔除股份支付费用后净利润8.58亿元。
2. 鸣鸣很忙：门店覆盖全国超66%，2024年GMV超555亿元，自有品牌战略强化。
3. 盐津铺子：供应链能力强，多品牌布局，2024年净利润6.40亿元，增长稳健。
4. 劲仔食品：聚焦“大单品”策略，2024年营收24.12亿元，毛利率达28.17%。

投资建议

• 重点公司：万辰集团、盐津铺子、劲仔食品，短期受益于行业竞争缓和，中长期看好“零食+”模式。
• 行业前景：量贩零食渠道占比将持续上升，2028年有望达到2353亿元规模。

风险提示

• 开店不及预期；
• 行业内卷加剧；
• 食品安全问题；
• 门店经营失败。