深度报告-20221011-国联证券-轮胎行业深度报告_性价比与创新共振—国产轮胎行业迎来新机遇_35页_2mb

国产轮胎行业深度报告总结

核心内容

国产轮胎行业正处于“弯道超车”的关键节点，其发展历程与汽车产业链的变迁紧密相关。随着新能源车革命的兴起，汽车产业链加速向中国集聚，为国内胎企提供了新的发展机会。在成本下降、需求复苏以及技术突破的多重驱动下，中国轮胎企业有望在全球市场中实现份额的进一步扩大。

主要观点

• 产业链迁移与行业成长：轮胎行业伴随汽车产业链的变迁而发展，从美国到日、欧，再到韩、中、印等地，如今随着新能源车革命，中国成为新的产业链中心。
• 成本优势：国内胎企受益于原料价格下降与海运费回落，尤其是相对于欧洲的能源成本优势，提升了整体竞争力。
• 海外市场布局：为规避“双反”政策影响，国内胎企积极在东南亚等地建厂，海外产能持续增长，成为企业增长的重要支撑。
• 需求端增长：全球汽车保有量持续增长，新能源车的快速发展为轮胎行业带来新增需求，同时对轮胎性能提出更高要求。
• 技术突破：国内胎企在新材料领域取得突破，如EVEC胶、蒲公英橡胶、杜仲胶等，为新能源车轮胎研发提供新路径，有望实现技术上的赶超。
• 行业集中度提升：国内轮胎企业通过优胜劣汰和并购整合，逐步提升品牌力和市场集中度，正从低端市场向中高端市场拓展。

关键信息

• 全球汽车保有量：预计2024年全球汽车保有量约为16.24亿辆，新能源汽车的快速增长为轮胎行业带来新的增长点。
• 国内胎企市场份额：中企轮胎市占率从2002年的5%提升至目前的17%，且在海外产能方面占据主导地位。
• 成本结构：轮胎原材料成本占比约70%，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、白炭黑等成本下降对行业利润形成支撑。
• 新能源车轮胎需求：新能源车自重较高，对轮胎的滚动阻力、耐磨性、抗湿滑性及静音性提出了更高要求，国内企业正通过新材料技术应对这些挑战。
• 重点企业表现：赛轮轮胎、玲珑轮胎等国内龙头企业在海外产能扩张和技术创新方面表现突出，获得市场认可。

投资建议

• 重点推荐标的：赛轮轮胎与玲珑轮胎被给予“买入”评级，因其在海外产能布局、技术突破以及成本优势方面表现突出。
• 投资逻辑：基于能源成本下降、需求复苏及技术革新，中国轮胎行业有望实现由大变强，头部企业具备较大的投资机会。
• 中长期展望：随着全球新能源车市场扩大，中国胎企有望复制日本胎企的成长路径，进一步提升全球市场份额。

风险提示

• 海运费下降不及预期
• 在建产能投产进度不及预期
• 外围市场对东南亚等基地进一步执行“双反”政策

重点公司推荐（表格）

图表目录（摘要）

• 图表1-3：汽车产业链变迁与石油危机对美国汽车产业的影响
• 图表4-5：世界主要车企与轮胎企业市场份额
• 图表6-7：亚洲国家汽车产量增长趋势
• 图表8-9：国内胎企区域销售占比与国内汽车产量增长
• 图表10-11：国内汽车及零部件产业集群与汽配企业注册量
• 图表12-13：全球轮胎企业销售数据与中国轮胎企业排名
• 图表14-15：国内胎企梯队分布与全球市场份额集中度变化
• 图表16-17：汽油价格与新能源车产量增长
• 图表18-19：全球新能源车销售量与具体车型销量
• 图表20-21：轮胎产业链结构与原材料成本构成
• 图表22-26：天然橡胶、合成橡胶、炭黑、白炭黑与能源价格走势
• 图表27-28：全球主要海运指数与航线CCFI指数变化
• 图表29-30：全球轮胎销量与增速，中国重点企业产量及增速
• 图表31-32：国内各省市半钢胎与全钢胎产量占比
• 图表33：近年中国轮胎企业海外已投产产能
• 图表34-35：各车型车胎配套量、替换系数及周期
• 图表36-39：全球汽车生产量、销售量与保有量数据
• 图表40-42：新能源车整备质量与电动车噪声来源
• 图表43：轮胎特性的“不可能三角”
• 图表44-45：全球轮胎企业市场份额与国内胎企配套情况
• 图表46-47：国内备案轮胎企业数量变化与并购案例
• 图表48-50：全球轮胎消费区域占比与美国轮胎进口数据
• 图表51-54：OECD消费者信心指数与美国CPI变化趋势
• 图表55-58：新材料轮胎技术突破与应用情况

总结

中国轮胎行业在全球汽车产业链向中国集聚的背景下，正迎来新的发展机遇。在降本提量、需求复苏与技术突破的共同推动下，国内胎企有望实现市场份额的进一步扩张，并在中高端市场逐步与国际巨头竞争。赛轮轮胎和玲珑轮胎作为代表，凭借海外产能扩张与新材料技术突破，成为当前重点推荐标的。然而，行业仍面临海运费、产能释放及“双反”政策等风险，需持续关注。