20220427-光大证券-华利集团-300979.SZ-2022年一季报点评_22年一季度业绩增长稳健_度过波折_全年增长预期不改_3页_727kb

华利集团（300979.SZ）2022年一季报总结

核心内容

华利集团于2022年第一季度实现营业收入41.24亿元人民币，同比增长11.39%；归母净利润6.48亿元，同比增长12.40%；扣非净利润6.38亿元，同比增长10.24%。EPS为0.56元。剔除汇率影响后，收入和归母净利润同比分别增长14.13%和15.16%。

尽管业绩表现略低于市场预期，但公司认为这是由于年初越南工厂受疫情影响，员工出勤率下降导致产量不及预期，而3月以来已逐步恢复。公司整体规模、生产技术和客户优势未发生改变，预计全年仍将稳步增长。

主要观点

• 业绩表现：22Q1收入和归母净利润增速较21年有所放缓，但扣除汇率影响后仍保持增长。
• 客户结构优化：前五大客户收入占比达91.65%，且收入同比增长约17%，高于公司整体增速。
• 产品量价齐升：运动鞋销量增长7.09%，美元单价提升约7%。
• 盈利能力：22Q1归母净利率为15.72%，与21Q1、21年全年基本持平。
• 成本与费用：毛利率同比下降3.70PCT至25.65%，费用率同比下降1.77PCT至5.42%。其中，销售费用率下降，财务费用率由负转正。
• 现金流：经营净现金流同比下降11.51%至3.77亿元，但整体仍为正值。

关键信息

收入与利润预测（单位：亿元）

估值指标

关键财务指标（2022Q1）

• 营业收入：41.24亿元，同比增长11.39%
• 归母净利润：6.48亿元，同比增长12.40%
• 扣非净利润：6.38亿元，同比增长10.24%
• EPS：0.56元
• 归母净利率：15.72%
• 毛利率：25.65%，同比下降3.70PCT
• 费用率：5.42%，同比下降1.77PCT
• 经营净现金流：3.77亿元，同比下降11.51%

风险提示

• 国外疫情影响超预期，可能影响公司需求和开工
• 人工成本上升
• 原材料价格上涨或运输费用上涨
• 汇率大幅波动

结论

分析师维持“买入”评级，认为公司长期优势未改，预计2022~2024年EPS分别为2.97、3.62、4.34元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍。公司具备较强的客户资源和生产技术优势，预计全年业绩将稳步增长。