20230519-安信证券-A股产业赛道月刊第十六期_景气信号看什么_看涨价__43页_6mb

报告摘要

核心观点与分析

景气信号聚焦“涨价”：当前经济逐步进入主动去库存末端，涨价线索成为市场核心信号。基于历史复盘，总结出五条涨价定价规律：
- 供需锐化引致的价格上行定价强于成本推动型涨价（如上游原材料主导）。
- 上游资源品（如锂、石英砂）定价强度＞下游消费品（如面板、医药）＞TMT（如GPU）。
- 第一轮上涨通常前置定价，第二轮价格上涨后验证，反馈更充分。
- 大市值龙头企业（如面板龙头京东方）协同效应更易获得溢价。
- 市场下行期关注上游涨价品；上升期切换至中游TMT及下游涨价领域。
重点涨价品类与细分推荐
- 重点品类：面板（如电视面板5月价格涨幅超20%）、锂盐（碳酸锂价格月涨33%）、鱼粉（厄尔尼诺预期推涨）、高纯石英砂、中成药（如片仔癀提价）、GPU（A100涨幅375%）。
- 细分配置：
  - 大盘价值端：消费（家电、食品饮料）、央企蓝筹。
  - 小盘成长端：TMT（AI数字经济、半导体、游戏）、医药、有色（黄金）。
  - 主题投资：国企改革、“中特估”估值体系重构，AI数字经济2-3年周期拐点判断。
TMT领域分析：短期分化，中长期仍 upbeat
- AI数字经济：产业逻辑未变，关注能链及国产替代（如数控刀具、工业软件）。
- 内部分化：传媒（业绩改善）与通信、电子趋向分化，资金向头部标的集中。
- 波动与节奏：TMT行情呈“双顶”结构，第二轮上涨可能在2023Q3，业绩端（如计算机、传媒2023Q1业绩加速）、产业突破（如AI核心算力需求）是驱动变量。
消费板块：需求修复有限，结构化机会为主
- 涨价线索：乳制品（全球均价上行65%）、豆粕、鱼粉等原料价格上行，利好中下游加工企业。
- CPI预期：当前CPI低位窄幅波动，三季度后基数影响削弱，消费反向领先于宏观趋势。
增量赛道展望
- 养老产业：老龄化深化+政策推动，市场空间预计2027年达21万亿元。
- 宠物经济：消费升级与国产替代共驱，2025年市场规模或破万亿。
- 网络安全：AI兴起+政策监管趋严，安全事件处理数周均5000余起，市场同比增长159%。
估值与安全边际
- 重点观察PE/G（价格/盈利比）＜1.0的标的：“特高压”、“游戏”、“新能源车”等低估板块配置价值凸显。