A股产业赛道月刊第十六期：景气信号看什么？看涨价！-20230519-安信证券-43页_5mb

报告摘要

A股产业赛道月刊第十六期总结

核心内容概述

2023年5月19日发布的A股产业赛道月刊第十六期，重点分析了当前A股市场中产业赛道的景气信号与投资逻辑。核心观点认为，涨价是市场最振奋的信号，尤其在经济接近主动去库存末端时，涨价线索成为关键投资信号。同时，市场投资主线已明确为大盘价值+小盘成长，分别对应消费与低估值央企蓝筹，以及以TMT为代表的数字经济。

主要观点与关键信息

涨价驱动的市场定价规律

供需锐化引致的价格上行定价强于原材料价格推涨
- 历史数据显示，由供需紧张引发的涨价往往有更强的定价效应，对应标的在涨价期间涨幅较大。
- 例如碳酸锂、多晶硅等产业在涨价期间涨幅均超过130%。
定价强度：上游资源品 > 下游消费品 > TMT产品
- 上游资源品的涨价更受供需因素驱动，市场对其定价更为积极。
- 下游消费品的涨价更多来自原材料传导，其定价逻辑主要为利润率改善。
- TMT产品的涨价定价则相对滞后，但存在第二轮上涨的预期。
价格调整后的二次上行定价更强
- 第一轮上涨时市场通常前置定价，而第二轮上涨则在确认上行后出现更强的定价。
- 历史经验显示，第二轮上涨可能出现在Q3，需持续跟踪资金流向与业绩释放情况。
大市值龙头更受市场青睐
- 在多数情况下，大市值龙头具备更优的定价能力。
市场环境对涨价品选择的影响
- 在下行环境中，应关注上游涨价品；在上行环境中，应关注中游（TMT）及下游涨价品。

当前值得关注的涨价/预期涨价品类

面板
锂/锂盐
饲料
高纯石英砂
中成药
GPU

投资主线与配置建议

市场投资主线：大盘价值（消费+低估值央企蓝筹） + 小盘成长（TMT为代表的数字经济）
短期关注：
- AI数字经济（计算机、传媒、通信、半导体）
- 医药
- 消费（食饮、家电、消费建材）
- 有色（金）
- 石化
主题投资：
- 国企改革
- 中国特色估值体系下的国企央企

产业赛道评估与趋势分析

产业生命周期与竞争格局评估

引入期：新兴计算机软件、云基础设施服务等
加速期：半导体设备、医疗器械、工业软件等
洗牌期：集成电路、生物医药、科学仪器等
稳态期：白色家电、水泥等
成熟后期：K12培训、旅游零售等
衰退期：部分消费类行业

国产替代进程

半导体：替代空间大，进程加快，如刻蚀设备已达到5nm水平
医疗器械：高端医疗设备替代进程积极，如冠脉支架、骨科耗材等
工业软件：研发设计类软件国产化空间最大，生产制造类软件进程积极
科学仪器：天文仪器、声学-机械加工平台、细胞分析类仪器进展相对积极

产业空间预测

数字经济：预计2023-2025年复合增速为22.56% - 27.93%
工业软件：CAD、CAE等市场规模预计年均增长19% - 21%
网络安全：预计2023-2025年复合增速为17.91% - 21.93%
医药生物：高值耗材、疫苗、专利药等预计年均增长10% - 16%
智能汽车：激光雷达、辅助驾驶、主控SoC等预计年均增长13.8% - 55%

风险提示

疫情变化超预期
政策推进不及预期
海外货币政策变化

总结

本文通过多维度分析，指出涨价是市场最核心的景气信号，并基于历史数据总结出五则定价规律。当前A股市场投资主线明确，数字经济与消费板块为主要关注对象，TMT板块在第二轮上涨中可能表现强劲。同时，国产替代进程和供给侧出清是推动产业增长的重要因素，应重点关注具备高替代率和高增速潜力的细分领域。

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