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CPI同比仍处低位，猪价依旧大幅拖累

核心内容

2021年6月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%，其中城市上涨1.2%，农村上涨0.7%。食品价格同比下降1.7%，非食品价格上涨1.7%。消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨1.0%。上半年，全国居民消费价格同比上涨0.5%。

6月份，全国居民消费价格环比下降0.4%，其中食品价格下降2.2%，非食品价格持平。消费品价格下降0.6%，服务价格下降0.1%。

主要观点

• CPI同比温和上涨：6月CPI同比涨幅为1.1%，处于较低水平，主要受到食品价格拖累。
• 八大类价格六涨二降：食品烟酒类价格同比下降0.4%，影响CPI下降约0.12个百分点。其中，畜肉类价格下降19.5%，影响CPI下降约0.81个百分点，猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.80个百分点。蛋类、水产品、鲜果和粮食价格分别上涨17.9%、14.2%、3.1%和0.7%，对CPI形成小幅支撑。
• 其他七大类价格涨跌分化：交通通信、教育文化娱乐、居住价格分别上涨5.8%、1.5%和0.9%；衣着、生活用品及服务、医疗保健价格分别上涨0.4%、0.3%和0.3%；其他用品及服务价格下降0.9%。
• 猪价持续下行拖累CPI：生猪期货2109合约6月创下上市新低，价格下行继续拖累CPI。生猪产能快速恢复，能繁母猪存栏量连续20个月环比增长，生猪价格持续下降。预计猪价将在低位徘徊，对CPI的拖累仍将持续。
• 原油价格稳中向好：原油基本面有望进一步好转，带动相关化工品价格上涨。OPEC限产政策、美国页岩油钻井数恢复缓慢以及伊核协议可能推迟等因素，或将支撑原油价格。
• 国常会释放降准信号：7月7日的国务院常务会议意外提及降准，强调降低企业融资成本，支持中小微企业发展。三季度国内利率料在低位徘徊，债券市场积极响应，10Y国债收益率已跌破3%。

关键信息

• CPI同比数据：2021年6月CPI同比上涨1.1%，上半年CPI同比上涨0.5%。
• 食品价格影响：食品价格同比下降1.7%，其中猪肉价格下降36.5%，对CPI下降影响最大。
• 生猪产能恢复：能繁母猪存栏量连续20个月环比增长，生猪价格持续下降，养殖高利润时代结束。
• 政策信号：国常会释放降准信号，以降低企业融资成本，缓解PPI与CPI剪刀差带来的压力。
• 市场反应：降准信号发布后，债券市场积极反应，十年期国债期货上涨0.81%，收益率跌破3%。

数据支持

• 图1至图10提供了CPI同比、环比、猪肉价格、生猪存栏量、PPI与CPI剪刀差等关键数据的可视化展示，有助于更直观地理解价格变动趋势及政策影响。

总结

2021年6月CPI同比温和上涨，但食品价格的下降，尤其是猪肉价格的大幅下滑，成为拖累CPI的主要因素。生猪产能的快速恢复使得猪价进入下行通道，预计对CPI的拖累将持续。与此同时，非食品价格温和上涨，交通通信、教育文化娱乐等分项对CPI的拉动作用增强。国常会释放的降准信号表明政策层正关注企业融资成本问题，预计三季度国内利率将维持低位，以支持实体经济特别是中小微企业的发展。