20210910-华泰期货-宏观大类点评_CPI保持稳定_猪价对CPI拖累程度创历史新高_5页_615kb

报告摘要

文档总结

核心内容

2021年8月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，其中城市上涨1.0%，农村上涨0.3%。食品价格同比下降4.1%，而非食品价格上涨1.9%。消费品价格上涨0.3%，服务价格上涨1.5%。1-8月平均，CPI同比上涨0.6%。

8月份CPI环比上涨0.1%，其中食品价格上涨0.8%，非食品价格下降0.1%。食品烟酒类价格同比下降2.0%，影响CPI下降约0.58个百分点。在食品类别中，畜肉类价格下降27.1%，影响CPI下降约1.20个百分点；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。其他食品类别如鲜菜、蛋类、水产品、鲜果和粮食价格则呈现不同程度的上涨。

主要观点

猪价对CPI的拖累显著：猪肉价格大幅下跌，对CPI形成明显拖累，且预计这种拖累将持续一段时间。9月份猪肉平均批发价格较8月底环比下降1.06%，较8月均值环比下行4.05%，较2020年同期价格下降56.41%。
CPI整体保持稳定：尽管食品价格有所下降，但非食品价格的上涨对CPI形成支撑，使整体CPI同比保持在0.8%的温和上涨区间。
经济增长动能放缓：国内经济增长放缓，PMI新出口订单连续四个月低于50%，预示下半年出口增速可能逐步回落。同时，“克强指数”也连续六个月下行，显示经济运行压力较大。
资金回笼压力大：9月至12月期间，市场将面临超过30000亿元的资金到期压力，其中包括多笔MLF（中期借贷便利）到期，可能加剧流动性紧张。
四季度或为降准降息窗口：鉴于经济下行压力和资金回笼压力，四季度可能是央行进行降准降息操作的较好时机，以支持经济增长和降低融资成本。

关键信息

CPI数据：
- 8月同比上涨0.8%，环比上涨0.1%。
- 食品价格同比下降4.1%，非食品价格上涨1.9%。
- 食品烟酒类价格同比下降2.0%，影响CPI下降约0.58个百分点。
猪价影响：
- 猪肉价格同比下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。
- 猪价对CPI的拖累仍将持续，因为2020年同期猪价较高。
经济指标：
- PMI新出口订单连续四个月低于50%。
- “克强指数”连续六个月下行。
- 7月份社零消费环比增速为-0.13%。
资金压力：
- 9月至12月将有超过30000亿元资金到期。
- 9月15日、10月15日、11月16日、11月30日和12月15日有多笔MLF到期。
政策预期：
- 四季度可能是降准降息的时间窗口。
- 利率可能在低位徘徊，以应对经济下行压力。