20251202-国贸期货-海南天然橡胶调研报告_短期震荡运行_中长期偏多_22页_2mb

海南天然橡胶调研报告总结

投资观点

• 短期：市场震荡运行。
• 中长期：天然橡胶（RU和NR）整体偏多，预期价格上涨。

核心基本面概述

• 供应与产量：受2024年台风“摩羯”和2025年气候异常影响，海南胶树产量显著下降，供应紧张导致胶价上涨；预计全年减产幅度大，部分产区如儋州-白沙相对稳定，但整体低于预期。
• 价格与价差：RU价格受仓单减少支撑（仓单降至历史低位），而NR相对低估；合成橡胶产能投放扩大，导致NR与合成橡胶价差达历史极值，不利于合成橡胶。
• 需求分化：全钢胎需求稳健，支撑干胶消费；半钢胎和高端乳胶制品需求疲软；总需求受库存压力影响。
• 市场氛围：交易氛围混沌，市场关注仓单变化和宏观因素；尽管供应紧张，但老全乳库存高企，影响价格敏感性。

策略建议

• 短线策略：关注震荡行情。
• 中长线机会：做多NR（相对低估，潜在上涨空间），做空RU（仓单压力支撑），以及跨品种交易如多BR空RU。
• 风险提示：短期受天气和库存影响，中长期受产能缩减和需求疲软制约；关注全球供应增加和原料成本压力。

结论

海南天然橡胶产业面临严峻挑战，包括产量减产、劳动力流失和环保压力，短期供需紧平衡，中长期产能周期逆转趋势可能逐步显现，但结构性矛盾需谨慎应对。