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天然橡胶月报总结

核心内容概述

2025年11月（20251101-1130），天然橡胶期货市场整体维持震荡走势，受宏观经济和供需基本面影响，向上驱动不足，向下支撑也面临压力。现货市场方面，国内外产区天气变化对供应造成一定影响，而需求端则呈现分化态势，全钢轮胎需求有所改善，半钢轮胎则仍处低位。库存方面，国内天然橡胶社会库存小幅累库，市场整体基本面偏中性。

主要观点

• 期货市场走势：天然橡胶和20号胶期货价格震荡运行，RU2601合约月涨幅1.05%，NR2601合约月跌幅0.77%。
• 供应端：国内云南产区天气良好，但即将进入停割期；海南产区原料出量稳定，加工厂加价抢购支撑价格。东南亚产区受降雨影响，原料出量受限，整体供应偏紧。
• 需求端：全钢轮胎产能利用率提升，半钢轮胎产能利用率下降，市场需求呈现结构性分化。
• 库存端：国内天然橡胶社会库存小幅增加，深色胶库存上升，浅色胶库存略有下降，整体库存维持中性水平。
• 期现结合：泰混现货价格小幅下跌，月差缩小，标胶与混合胶价差收窄，反映市场供需关系变化。
• 后市展望：短期内市场震荡为主，主要关注12月美联储降息预期。若降息落地，或对橡胶价格形成支撑；若未降息，上游旺产季的供应增加可能压制价格。

关键信息

1. 期货市场数据

2. 供应情况

• 国内产区：云南天气良好，但将进入停割期；海南原料出量稳定，加工厂加价抢购。
• 东南亚产区：泰国东北部原料供应稳定，南部受强降雨影响，原料出量受限；越南受台风影响，初旬割胶受阻，中下旬有所恢复但供应仍偏紧。

3. 需求情况

• 轮胎行业：全钢轮胎产能利用率提升至63.87%，半钢轮胎产能利用率下降至69.83%。
• 市场影响：中美关税战后，半钢轮胎开工率低位震荡，而全钢胎受益于全球基建和物流运输需求提升。

4. 库存情况

• 国内库存：天然橡胶社会库存约108万吨，环比增加1.7%。
• 细分库存：深色胶库存约69.5万吨，环比增长0.83%；浅色胶库存约38.5万吨，环比下降1.9%。

后市展望

• 短期走势：预计天然橡胶期货价格将继续震荡运行，缺乏明确上涨或下跌驱动。
• 驱动因素：市场主要关注12月美联储降息预期，若降息落地，可能对橡胶价格形成支撑；否则，上游旺产季的供应增加可能压制价格。
• 中长期关注点：需密切关注宏观政策变化、上游产量、中游库存及终端需求变化，这些因素将对市场情绪和价格走势产生重要影响。

风险提示

• 本报告基于公开资料和第三方数据，信息可能存在偏差，不构成投资建议。
• 市场价格受多种因素影响，包括宏观经济、政策变化、天气影响及供需关系，存在较大不确定性。
• 期货交易风险较高，投资者应谨慎决策，充分了解市场风险。