20230307-浙商证券-大秦铁路-601006.SH-大秦铁路2月经营数据分析_1-2月合计运量同比稳增4_关注开复工需求回升驱动_6页_1mb

大秦铁路2023年2月经营数据分析及投资展望总结

核心内容概述

本报告总结了大秦铁路2023年1-2月的运量表现，并展望了其全年运量及盈利能力的提升空间。结合当前市场环境、政策导向及公司基本面，报告指出大秦铁路具备良好的增长潜力和估值修复机会。

主要观点

1. 运量稳步回升

• 2月份大秦线日均运量为113.54万吨，同比提升2.6%。
• 1-2月合计日均运量为114.54万吨，同比提升3.9%。
• 随着制造业和基建行业开复工稳步推进，预计3月至今大秦线日运量已回升至120万吨以上。
• 防疫优化后，铁路煤炭运输的供运需三维度改善，全年运量有望回升至4.3-4.4亿吨。

2. 需求端支撑强劲

• 工业需求：政府工作报告提出扩内需为2023年重点，制造业用电量提升将带动煤炭需求增长。
• 基建需求：2023年基建投资仍是稳增长的重要抓手，预计带动煤炭运输需求。
• 煤炭价格：CCTD秦皇岛港动力煤价格走势显示市场逐步恢复，为运量增长提供支撑。

3. 三层安全垫支撑运量

• 煤源集中：山西作为主要煤源地，2023年计划增产不低于5%，并推动先进产能释放。
• 运输结构调整：公转铁政策持续推进，铁路货运增量行动提升大秦线运输需求。
• 成本优势：相较于西煤东运四大干线，大秦线仍具有运输成本优势，竞争线路分流较弱。

4. 估值修复空间较大

• 国务院国资委推动央企改革及中国特色估值体系构建，可能带动公司估值提升。
• 当前PB(LF)仅0.85倍，估值存在修复空间。
• 公司承诺绝对金额分红，股息收益达6.7%，具有高防御属性。

5. 盈利预测与投资评级

• 2022-2024年归母净利润预计分别为117.59亿元、132.27亿元、135.25亿元，呈稳步增长趋势。
• 维持“增持”投资评级，认为公司具备稳健增长属性及配置价值。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票基本数据

风险提示

• 煤炭需求恢复不及预期
• 大宗公转铁政策难以持续
• 竞争性线路运量增长分流需求

投资建议

• 建议关注大秦铁路在开复工需求回升背景下的运量增长机会。
• 公司具备稳定分红及高防御属性，适合稳健型投资者配置。
• 随着央企改革及估值体系优化，公司估值有望修复，投资价值凸显。

估值比率

结论

大秦铁路在2023年1-2月表现稳健，运量回升明显，受益于制造业和基建行业开复工需求提升。公司具备三层安全垫支撑，未来运量和盈利有望持续增长。当前估值较低，叠加政策支持及分红承诺，具备估值修复潜力，建议投资者关注其稳健配置价值。