20230809-华创证券-工业富联-601138.SH-2023年半年报点评_AI算力需求爆发_产品结构优化23H1业绩稳健增长_AI服务器_交换机高增未来可期_5页_669kb

工业富联（601138）半年报点评总结

报告核心内容：
华创证券发布报告，对工业富联2023年上半年业绩进行点评，评级“强推”，维持目标价302元，当前股价24.18元（基于标准股价单位）。报告分析公司业绩增长驱动因素、AI算力市场机遇，并提供投资建议。

公司业绩回顾：

• 营收表现： 2023H1公司营收206,776亿元，同比增长-821%；虽受服务器市场疲软影响，收入下滑，但业绩稳健增长复苏迹象明显。
• 盈利能力： 毛利率71.7%，同比增长0.67个百分点；归母净利润7,161亿元，同比增长421%；扣非净利润7,536亿元，同比增长1,827%。汇兑收益和研发费用贡献了重要增长。

评论分析：

• AI算力需求爆发： 受ChatGPT等应用推动，全球AI服务器市场规模预计2023年达248亿美元，年增长率27%。工业富联作为全球服务器制造龙头，具备制造、研发和客户优势（如与微软、AWS、英伟达合作），有望引领行业发展。
• 产品结构优化： 公司产品线齐全，研发投入4,932亿元，AI服务器迭代至第四代（如H100、H800产品），伴随交换机和路由器业务增长（400G交换机出货增加，800G新品即将推出）。

投资建议与预测：

• 公司云计算服务器出货量全球领先，结合AI浪潮，上调2023-2025年归母净利润预测至25,015亿元、30,017亿元、34,296亿元。基于可比公司估值，给予2024年20倍市盈率，目标价上调至302元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 服务器新品渗透不达预期、下游需求萎缩、市场竞争加剧等因素可能导致业绩不及预期。

关键数据摘要：

• 2023H1主要指标：营收YOY-82.1%，毛利率YOY+0.67%，归母净利润YOY+421%，扣非净利YOY+1,827%。
• 财务预测：未来四年营收复合增长率169%，净利润增速200%+，支撑估值上升。

报告强调工业富联在AI计算力基础设施领域的领先优势，鼓励投资者关注长期成长潜力。