20250512-浙商证券-中美联合声明传递的信号_中美贸易摩擦达峰兑现_3页_452kb

报告摘要

中美贸易摩擦达峰兑现──中美联合声明传递的信号
核心观点：2025年以来，美国对华整体关税水平由145%降至30%（20%芬太尼关税+10%对等关税）。未来可能呈现“芬太尼关税下调、对等关税上行”的分化趋势，整体税率维持在30%左右。此次关税调整释放积极信号，双边贸易关系缓和后外需对我国GDP的影响将降至约-1%。

关税调整动态
- 中美于2025年5月12日公布瑞士会谈联合宣言，明确未来90天内美国对华额外税率由145%降至30%。
- 中国对美进口关税同步调降，取消非关税反制措施。
- 4月8日起加征的额外91%反制关税被取消，中美“对等关税”由125%降至34%。
未来趋势预判
- 芬太尼关税作为单独问题的“临时性”措施，可能进一步调降。
- 对等关税短期“见底”，但90天后可能回升至高于10%的水平，因美国以减少贸易逆差为核心诉求。
- 参考英美贸易协定（保留10%关税），中美以收窄贸易赤字为目标的常态化税率或超10%，存在上行可能。
对中国经济的影响
- 关税下调后，我国年内逆周期政策调节需求下降，外需对GDP的负面影响从约-1%降至-1%。
- 2024年中国对美出口总额为373万亿元人民币，若维持30%关税水平，估算出口将减少约13万亿元。
- 但关税对贸易影响边际递减，且依赖度高的行业（如机械电气、家具）需更长时间替代，实际减量低于估算。
市场反应与政策预期
- 贸易摩擦缓和提振市场风险偏好，科技股或迎来结构性牛市。
- 未来中美关税水平可能维持30%附近，但存在进一步调整空间。
风险提示
- 美中贸易摩擦若超预期恶化，可能冲击我国出口。
- 海外经济下滑（如出现大萧条）将导致外需大幅回落，对出口形成压力。