20210809-中泰证券-_晨会聚焦_我国种业发展特征及投资建议_7页_627kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖化妆品、农林牧渔、家电、建材等多个行业的研究分析与投资建议，重点聚焦医美术后修复、我国种业发展、火星人（300894）业绩表现、亚士创能（603378）产能扩张等主题。

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化妆品行业：医美细分Ⅲ——进击的械字号-术后修复

行业空间

• 医美术后修复敷料市场规模约50亿元，年复合增长率（CAGR）达46%，远期空间有望达到400亿元。
• 轻医美刚性需求约300亿元，敏感肌弹性需求约100亿元。

行业属性

• 械字号产品具有客观安全有效属性，且通过医疗器械认证获得主观背书，支持高定价（15-30元/片）。
• 供给端二、三类医疗器械具有高壁垒，品牌商毛利率和净利率分别为70%+和20%+，盈利能力突出。

行业竞争

• 敷尔佳占据37%市场份额，凭借线下美容院背书和线上强运营能力快速放量。
• 创福康、可复美市场份额均达8%，产品线丰富，线下医院渠道强势，正发力线上。
• 其他新锐品牌如荣晟、芙芙、绽妍、可孚（市场份额5%、4%、4%、2%），主打低价或成分差异化。

投资建议

• 关注贝泰妮、华熙生物、奥园美谷、创尔生物、哈三联、锦波生物、巨子生物、敷尔佳等企业。

风险提示

• 市场规模、新品开发、营销效果不及预期。

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农林牧渔行业：我国种业发展特征及投资建议

政策背景

• 2021年7月，中央深改委审议通过《种业振兴行动方案》，强调种业安全的战略意义。
• 先正达集团科创板上市申请获受理，成为全球最大的农作物保护公司和第三大种子公司。

行业现状

• 我国种业仍处于分散化、同质化发展阶段，行业集中度较低。
• 2017年先正达被中国化工集团收购，成为国内种业重要参与者。

发展趋势

• 转基因技术是提升单产和抗虫性的关键，大豆、玉米转基因证书陆续发放。
• 新《种子法》即将出台，知识产权保护将提升行业技术壁垒。

投资建议

• 建议关注荃银高科（背靠先正达）、登海种业（玉米种业龙头）等企业。

风险提示

• 政策调整、自然灾害、转基因商业化推广不确定性。

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家电行业：火星人（300894）业绩表现分析

业绩表现

• 2021年半年报显示：收入9.2亿元，归母净利润1.4亿元，同比分别增长79.7%、178.2%。
• 2021Q2收入5.7亿元，归母净利润0.95亿元，同比分别增长47.6%、61.2%。

收入与利润分析

• 全渠道拓展顺利，洗碗机业务增长显著。
• 结构升级带来成本控制，盈利能力显著提升。

未来看点

• 行业景气度持续，蒸烤一体产品将在下半年上新。
• 公司H1高增长，预计下半年新品继续推动业绩增长。

投资建议

• 调整公司2021-2023年销售收入预期至23.8、30.7、38.7亿元，归母净利润预期为4.28、5.75、7.65亿元。
• 建议关注公司线上模式成效、高线城市拓展及工程渠道布局。

风险提示

• 跨界巨头进入加剧竞争，渠道拓展不及预期。

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建材行业：亚士创能（603378）拟发行可转债推进全国布局

事件概述

• 亚士创能拟发行不超过8亿元可转债，用于扩大西南涂料产能、建设防水材料制造基地及补充流动资金。

产能布局

• 实现“1+6+N”产能布局，新增涂料产能145万吨，保温装饰板产能1200万平方米，防水卷材31000万平方米，防水涂料55万吨。

业务协同

• “涂料+保温+防水”业务一体化，多品类协同促进未来增长。

投资建议

• 关注建筑涂料小B端持续放量、大B端维稳、新产能释放、费用率下行等趋势。

盈利预测

• 预计2021年和2022年归母净利润分别为4.8亿元和7.3亿元。

风险提示

• 行业需求不及预期、地产客户订单减少、应收账款风险、零售拓展不及预期、原材料成本上升。

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其他行业分析

大豆：植物油消费低迷延续至三季度

• 全球大豆价格受天气影响波动，中国放缓采购，预计8-9月到港量创18年新低。
• 植物油消费低迷，价格更多源于成本而非需求，建议关注金龙鱼、金健米业。

玉米：种业板块受益政策暖风

• 玉米价格受进口拍卖和饲用小麦替代影响，成交率提升。
• 种业板块因政策利好表现抢眼，建议关注荃银高科、登海种业。

食糖：国际糖价创4年半新高

• 巴西干旱及霜冻推升国际糖价，印度出口平价为18.6美分，影响国际糖价走势。
• 国内糖厂库存高企，需求回落，进口倒挂持续，建议关注苏垦农发。

小麦：成交寡淡，价格持稳

• 小麦价格维持稳定，市场成交清淡，建议关注苏垦农发。

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风险提示汇总

行业	风险提示内容
医美行业	市场规模、新品开发、营销效果不达预期
种业行业	政策调整、自然灾害、转基因商业化推广不确定性
家电行业	跨界巨头进入导致竞争恶化，渠道拓展不及预期
建材行业	行业需求增长不及预期、地产客户订单减少、应收账款风险、零售拓展不及预期、原材料成本上升
农林牧渔	极端天气影响作物种植及生长、数据更新不及时

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重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，亦不承担使用报告的任何责任。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。
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