中国影院院线行业深度研究_影投龙头高经营杠杆_2018年有望释放_28页_1mb

文化传媒行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告对2018年中国影院院线行业进行了深度分析，指出行业正处于转型期，具备较大的增长潜力和优化空间。主要关注点包括票房增长空间、非票房业务的发展、行业集中度提升、经营杠杆效应及重点公司表现。

主要观点

票房增长空间广阔

• 人均观影次数：2017年全国人均观影次数为1.17次，远低于发达国家。
• 票房增长潜力：预计未来票房将达到1500亿元，相比2017年的500亿元增长约两倍。
• 需求驱动：随着城镇化推进，三四线城市观影人次增长迅速，成为主要增长动力。

非票房收入增速快

• 非票房收入：2014-2017年非票房收入增速达43%，远高于票房增速的21%。
• 利润率高：卖品和广告业务毛利润率分别达到80%和70%以上，非票房收入将成为利润增长的重要来源。

行业集中度提升

• 三强格局：万达电影、大地影院、横店影视形成三强格局。
• 行业趋势：随着银幕扩张放缓，行业集中度有望快速提升，龙头公司受益。

经营杠杆高，业绩高弹性

• 经营杠杆系数：影院经营杠杆系数在2-2.5之间，收入增长1%，利润增长2%。
• 观影人次影响：观影人次增长1%，利润增长3%，因卖品和衍生品销售增加。

关键信息

票房增长预测

• 2018年票房增速：预计整体增速17%，其中存量银幕增速为11-13%，接近2017年的两倍。
• 观影人次增长：预计到2022年，城镇人均观影次数将达到2.86次，总人次达27亿次，是2017年的1.7倍。

非票房业务发展趋势

• 映前广告：市场规模从2017年的50亿元增长至2020年的预计100亿元。
• 卖品和广告：占总收入比例约20%，毛利润占比约58%，未来将逐步成为主要利润来源。

国产片崛起

• 国产片票房：2017年达301亿元，占票房56%，且增速保持在高位。
• 优质内容：国产片质量提升是票房增长的重要推动力，2018年春节档票房增长68%，创下历史新高。

行业集中度

• 院线CR3：2017年为31%，较前两年有所提升。
• 影投CR3：2017年为22-23%，预计未来集中度将显著提升。

经营效率对比

• 万达电影和横店影视：在利润率、费用率、ROE、ROA等指标上表现优于行业平均水平。
• 横店影视：三费费用率最低，仅为5.2%，且应收账款周转天数较短，经营效率高。

地理分布与市场策略

• 横店影视：66%影院分布在三四线及以下城市，受益于低线城市票房高增长。
• 万达电影：62%影院分布在一二线城市，规模领先，但经营杠杆较低。

推荐公司

• 横店影视：主要布局三四线城市，受益于高增长市场，经营效率高。
• 万达电影：行业龙头，规模领先，具有较高的市场占有率和品牌影响力。

风险提示

• 产业政策风险：政策变化可能影响行业发展。
• 上游依赖风险：对电影制作的依赖可能导致业绩波动。
• 票房季节性波动：影响经营业绩。
• 影院选址风险：选址不当可能影响盈利能力。
• 快速扩张风险：扩张过快可能导致管理压力。
• 新传播媒体竞争：对传统影院形成挑战。

行业走势

• 近一年走势：行业整体呈现上升趋势，显示市场活力。
• 未来展望：随着供需关系改善，平均票价、上座率、单银幕产出等指标有望提升。

重点数据对比

未来展望

• 影院向中大型化发展：中型影院（5-7厅）占票房44.9%，成为主要增长点。
• 内容与渠道一体化：未来将实现内容与渠道的深度融合，提升整体盈利能力。
• O2O2O模式：影院将成为线下流量入口，实现多种消费形态的整合。

总结

本报告指出，中国影院行业具备较大的增长空间，尤其是三四线城市。随着行业集中度的提升，万达电影和横店影视作为行业龙头，有望在非票房业务和经营杠杆释放中获得更大收益。未来应重点关注这些公司的发展潜力和市场表现。