20230504-德邦证券-深挖财报之2022年报及2023一季报分析_Q1业绩磨底_可选消费_非银金融复苏_26页_2mb

报告总结

业绩总览

2023年一季度整体业绩磨底，可选消费、非银金融和非银金融等板块盈利出现修复。相比2022年第四季度，非银金融、社会服务和计算机行业盈利情况积极改善，但基础化工、有色金属、机械设备和电子行业盈利压力增加。营收方面，电力设备、综合、社会服务和食品饮料等行业增速领先，对全A整体营收贡献度提升；利润方面，社会服务和非银金融等行业增速较快，贡献度改善，但基础化工等行业的利润增速下滑。

ROE分析

全A非金融行业2023年一季度ROE（TTM）为8.1%，较上季度下降0.2个百分点。ROE下滑主要受销售净利率和资产周转率双重拖累，其中毛利率微降0.26%。上游资源品价格回落缓解了对中下游盈利的挤压，而存货周转率和应付账款周转率略有提升，应收账款周转率下降。

库存与资本开支

企业补库支出意愿持续不足，存货增长和补库相关支出同比增速边际下行。资本开支意愿略有回升，在低基数背景下，煤炭、汽车、有色金属和电力设备等行业资本开支增速保持领先。资本开支增速下滑的行业包括石油石化、建筑材料等，增速提升的包括农林牧渔和建筑装饰等行业。

超预期机会

根据季度财报，一季报归母净利润中值上调率高于20%、下调率不超过40%，且净利润断层率高于10%的行业只有食品饮料和非银金融。食品饮料（速冻食品、饮料乳品）和非银金融（保险、证券）可能带来盈余惊喜。

风险提示

报告存在个别数据引起的统计误差风险，财务报告可能反映滞后于基本面变化，且不包含表外信息。