20230504-开源证券-洁美科技-002859.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩符合预期_盈利有望持续改善_4页_887kb

洁美科技（002859）分析总结

评级与目标

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：2510元
• 总市值：1090亿元

基本面回顾

• 2023年第一季度业绩：营收同比下降60.5%，环比微增0.15%；归母净利润同比下降17.1%，环比增长95.84%。业绩符合预期。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为32.5亿、43.3亿、56.2亿元，EPS分别为0.75、1.00、1.30元/股。
• 估值：当前PE为335倍，2025年对应PE降至194倍。

毛利率与盈利能力

• 毛利率：2023Q1为32.41%，同比下降0.08个百分点，环比上升5.47个百分点。
• 净利率：2023Q1为10.22%，同比上升0.45个百分点，环比上升5.01个百分点。
• 关键信号：三环集团发布涨价函，MLCC产品价格上涨，上下游恢复中。

产能扩张与战略

• 纸质载带：2023年第二季度新投产1条电子专用原纸生产线，新增年产能288万吨。
• 塑料载带：现有产能超15亿米，规划菲律宾基地扩产。
• BOPET基膜：二期项目完成后产能将提升至38万吨/年。
• 离型膜：肇庆基地新增1亿平米产能，天津基地进入前期设计。
• 流延膜：二期项目2023年底投产，产能达6000吨/年。

风险提示

• 需求复苏不及预期；
• 项目进展滞后；
• 汇率波动风险。

估值与总结

• ROE持续增长，2025年可达141%；
• 公司积极布局下游复苏及新业务拓展，成长驱动力强，维持“买入”建议。