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智驾业务延续高增，海外业务持续突破

核心内容

公司于2025年8月15日发布2025年半年度报告，整体业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现同比增长。2025年H1公司实现营业收入146.44亿元，同比增长25.25%，归母净利润12.23亿元，同比增长45.82%。Q2单季营业收入78.52亿元，同比增长29.90%，环比增长15.61%，归母净利润6.40亿元，同比增长41.15%，环比增长9.97%。公司盈利能力稳健，毛利率为20.33%，同比提升0.29个百分点，净利率（扣非）环比提升1.04个百分点至8.35%。

主要观点

智驾业务持续增长

• 智能驾驶业务收入达41.47亿元，同比增长55.49%，占总收入比重提升至28.32%，同比增加5.51个百分点。
• 业务增长得益于客户结构优化，公司向小米、奇瑞、吉利等客户供应的域控产品和传感器产品出货量提升。
• 旗舰级辅助驾驶域控制器已获得长城、吉利、奇瑞、广汽埃安、东风乘用车等客户项目定点；轻量级辅助驾驶解决方案获得广汽丰田、奇瑞、TOYOTA等客户新项目定点；智能驾驶传感器获得长安、吉利、上汽大众、RENVAULT、HONDA、东风日产等车企订单。

智能座舱业务稳定增长

• 智能座舱业务收入达94.59亿元，同比增长18.76%，自研HUD首个量产项目下线，获得上汽通用、广汽乘用车、东风日产等客户新项目订单。

网联服务及其他业务略有下滑

• 网联服务及其他业务收入为10.38亿元，同比下降2.11%。

海外业务持续突破

• 公司成功获得VW、TOYOTA等客户的新项目订单，并突破RENAULT、HONDA等白点客户。
• 印尼产能于2025年5月开始贡献，墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目于2025年6月诞生，西班牙智能工厂预计2026年量产。
• 境外业务收入达10.38亿元，同比增长36.82%，增速快于境内业务，国际化生态协同能力提升，远期成长空间广阔。

关键信息

• 财务数据：

  • 2025年H1：营业收入146.44亿元，归母净利润12.23亿元，扣非归母净利润11.52亿元，EPS为2.21元。
  • 2025年Q2：营业收入78.52亿元，归母净利润6.40亿元，扣非归母净利润6.56亿元。
  • 财务费用率因人民币汇率走强而显著下降，研发、销售、管理费用率均有所优化。

• 财务预测：

  • 2025年-2027年公司营业收入预计分别为342.97亿元、422.65亿元、514.80亿元，归母净利润分别为27.31亿元、33.89亿元、42.32亿元。
  • 摊薄EPS分别为4.92元、6.11元、7.63元，对应PE分别为22.19倍、17.88倍、14.32倍。
  • 公司盈利能力稳步提升，毛利率预计从19.88%逐步提升至20.06%，净利率预计从7.26%提升至8.22%。

• 财务比率：

  • ROE从20.79%提升至26.47%，ROIC从20.13%提升至24.40%。
  • 资产负债率从54.54%下降至52.84%，流动比率和速动比率保持稳定，总资产周转率和应收账款周转率持续提升。

• 市场表现：

  • A股收盘价为108.96元，上证指数为3,696.77，总股本为55,495.84万股，流通A股市值为604.67亿元。

总结

公司2025年半年报显示其在智能驾驶和智能座舱业务上均实现快速增长，尤其是智能驾驶业务，成为推动公司业绩增长的重要引擎。同时，海外业务持续突破，全球化产能建设显著提升公司国际竞争力。公司通过良好的费用管控和汇率优势，提升了净利率，未来成长空间广阔。分析师维持“推荐”评级，认为公司有望成为业绩第二增长极。