20260720-东吴证券-中国人保-601319.SH-2026年中报前瞻点评_预计承保盈利与投资收益均向好_看好_行业头雁_长期优势_4页_480kb

中国人保（601319）2026年中报前瞻点评总结

核心内容概述

中国人保（601319）作为国内财险行业龙头，预计在2026年中报中将展现承保盈利与投资收益的双改善趋势。公司整体经营质量良好，具备较强的费用管控能力和长期增长动能，因此分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 产险业务持续优化：公司持续推进降本增效，优化业务结构，提升业务质量与理赔管控能力。
• 承保盈利改善：2026年一季度财险业务综合成本率同比改善0.3pct，承保利润同比增长7.5%，预计上半年承保盈利仍将持续改善。
• 非车险业务布局：加速布局个人非车业务与文旅保险等增量市场，改善法人业务结构。
• 寿险业务稳健增长：预计上半年NBV保持稳健增长，新单期缴保费较快增长推动长期经营质态持续改善。
• 健康险升级：公司推动健康险业务全面升级“6+1”业务格局，实现业务发展稳中求进。
• 投资收益提升：2026年Q2股市回暖，公司投资收益有望明显改善；长期投资表现稳定，平均净、总投资收益率分别为4.9%、5.3%，为A股上市险企中最高。
• 资产配置优势：公司创新设立战略OCI和TPL组合，把握长期投资机会，长股投配置比例显著高于同业。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为507/555/609亿元，持续增长。
• 估值表现：当前A、H股市净率分别为0.92x、0.6x，市价对应2026E PE为6.32倍，PB为0.92倍，估值处于较低水平。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

业务结构与成本控制

• 产险业务：综合成本率持续改善，2026年一季度为94.2%，承保利润同比增长7.5%。
• 车险业务：推动强新车、提续保、优转保，家自车保费占比与续保率持续提升。
• 非车险业务：加速布局个人非车业务，改善法人业务结构，拓展文旅保险等增量市场。

投资表现

• 短期投资收益：2026年Q2股市回暖，沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%、5.2%，公司投资收益有望显著改善。
• 长期投资收益：2016-2025年平均净、总投资收益率分别为4.9%、5.3%，高于行业平均水平；2025年设立战略OCI和TPL组合，提升长期配置能力。
• 长股投配置比例：2025年末为9.4%，高于同业，有利于实现长期稳定回报。

市场数据

偿付能力

• 偿付能力充足率：集团为249%，寿险为199%，产险为234%，整体处于健康水平。

风险提示

• 行业保费增速低于预期
• 自然灾害等不确定因素影响

投资建议

维持“买入”评级，认为中国人保作为行业龙头，具备品牌效应和费用管控优势，长期增长动能强劲，未来有望持续优化业务结构、提升盈利水平。