20240217-财通证券-零售行业周报_国内消费升温_美国通胀超预期_11页_847kb

零售行业周报总结

核心观点

国内消费升温

春节期间，国内消费整体恢复向好，服务消费（如餐饮、文化娱乐）表现优于商品销售，客流量增速高于销售额增速，显示人均消费仍在逐步恢复。重点大型连锁超市即时零售销售额同比增长约20%，重点电商平台在线餐饮销售额同比增长40.8%。全国示范步行街客流量、营业额分别增长26.9%和21.7%。商务部数据显示，年货节期间网络零售额同比增长8.9%，1月18日至2月6日销售额增长近9%。95后成为家庭春节消费主力，推动国潮、国货相关产品销售增长。

海外消费疲软

美国1月零售销售额环比下滑0.8%，低于市场预期，除汽车和汽油外，其他商品零售均出现环比下降。CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，核心CPI同比上涨3.9%，显示通胀压力仍存，降息预期放缓。

主要观点

跨境电商板块

• 投资逻辑：美国通胀持续、降息预期放缓，消费降级或将延续，跨境电商板块收入增长有望持续，迎来估值切换。
• 推荐标的：
  • 安克创新（300866.SZ）：行业龙头，当前性价比突出，投资评级为“增持”。
  • 致欧科技（301376.SZ）、赛维时代（301381.SZ）：Q4收入增长边际加速，相对优势突出，建议关注。
  • 华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）：业绩韧性持续，拓品类及TikTok等新渠道布局有望带来催化，建议关注。

线下零售板块

• 投资逻辑：出海及性价比消费高景气，建议关注具备高增长潜力的公司。
• 推荐标的：
  • 小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK）：业绩高增确定性较强，自身α显著。
  • 百联股份（600827.SH）、天虹股份（002419.SZ）：积极运用资本工具实现存量资产盘活，关注其REITs进展。
  • 重庆百货（600729.SH）：高分红低估值，建议关注。

关键信息

消费券政策

多地发布新一轮消费券，用于商超、百货、餐饮、家电等场景，杠杆在2-5倍不等，有助于进一步刺激消费。

行业数据

• 线上平台表现：
  • 美团外卖异地年夜饭订单同比增长29%，部分城市如成都、三亚等增长显著。
  • 滴滴数据显示，休闲娱乐场景叫车需求增长70%，前往交通枢纽需求增长超50%。
  • 京东年货节期间，龙元素服饰、国货美妆礼盒等商品销量大幅增长。
  • 淘宝年货新三样为手串、汉服和乐器陪练，95后成为年货消费决策主力。
• 线下零售数据：
  • 低线城市销售额增速高于高线城市，部分城市如常德、张家界、嘉兴等表现亮眼。
  • 湖南、广西、河南等地消费数据良好，部分品类如金银珠宝、日用品、中医药品等增长显著。

市场表现

• 本周行情：上证综指上涨4.97%，深证成指上涨9.49%。跨境电商指数上涨2.49%，商贸零售指数上涨2.27%。
• 年初至今：上证综指下跌3.67%，深证成指下跌7.39%。跨境电商指数下跌27.05%，商贸零售指数下跌12.51%。

高频数据

• 美国红皮书商业零售额同比上涨2.5%，消费者信心指数达79.0，为2021年8月以来的高峰。
• 大宗商品价格呈现反弹走势，CCFI指数环比上涨4.4%，OPEC一揽子原油价格周涨幅1.47%，WIT原油现货价格周涨幅1.55%。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期：若经济增长放缓，可能抑制消费需求。
2. 行业竞争加剧：线上线下竞争加剧，可能影响企业盈利能力。
3. 海外通胀持续：海外通胀高企可能抑制跨境出口需求。

表格摘要

表1：重点公司投资评级