20231031-东吴证券-一汽解放-000800.SZ-2023年三季报点评_Q3营收高增_燃气重卡有望加速公司份额提升_3页_444kb

报告摘要：一汽解放2023年三季报点评

• 核心业绩：公司2023年第三季度实现营收15108亿元，同比增长99.23%，环比下降20.39%；归母净利润转正，但环比大幅下降96.74%；扣非后归母净利润亏损幅度略有收窄。

• 销售表现：Q3商用车销量55万辆，重卡销量42万辆，燃气重卡销量54万辆，渗透率升至35.3%，公司市场份额达35.5%；受商用车行业回暖和低气价因素驱动，产品结构优化。

• 财务分析：毛利率提升至77.2%，同比增加3.01个百分点，同期费用率变化；净利润率提升主要因规模效应，但环比受销量季节性因素影响。

• 未来展望：受益于燃气重卡渗透率持续提升，公司份额有望增长；长期布局电动化、智能化及与华为合作，推动数字化和AI领域转型。

• 投资评级：维持“买入”评级，下调2023-2025年归母净利润预测至93.2亿、119.8亿、197.1亿元，对应PE估值调整。

• 风险提示：重卡行业复苏不及预期、海外市场波动等。