20240401-东吴证券-一汽解放-000800.SZ-2023年年报点评_Q4经营同比向好_天然气重卡驱动向上_3页_419kb

一汽解放2023年年报点评总结

业绩概要

• 2023年全年营收639.05亿元，同比增长66.71%；扣非前归母净利润763亿元，同比增长107.49%；Q4营收157.82亿元，同比增长100.36%，业绩兑现良好。
• 公司Q4归母净利润0.83亿元，处于业绩预告中值偏上，环比大幅改善。

财务分析

• 全年毛利率8.25%，同比提升0.22个百分点；费用率优化，销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.76/-2.30/-2.89/+1.31个百分点。
• Q4毛利率10.67%，同比微降15.5pct但环比上升202%，费用率调整显示规模效应。

市场表现

• 中重卡销量205.2万辆，同比增长46.14%，增速快于行业平均水平18pct；天然气重卡销量51万辆，同比增长31.5%，市占率33.5%。
• 行业需求触底回升，叠加出口强劲，公司份额巩固。

未来展望

• 天然气重卡高景气驱动增长，公司加速电动化、智能化转型，合作华为等加速技术突破。
• 全球化布局推进，保持中重卡行业双第一的战略目标。

投资建议

• 维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测分别为102.8亿元、137.2亿元、173.8亿元，对应EPS0.22元/0.37元/0.37元，PE分别为4107倍/2451倍/2430倍。

风险提示

• 重卡行业复苏不及预期；海外出口波动；原材料价格大幅波动。