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格林大华国债期货早报总结（20211019）

核心内容

本报告主要分析了2021年10月19日国债期货市场的走势，并结合当日宏观经济数据及市场情绪，对国债期货的中短期走势进行了预测与操作建议。

市场表现

• 国债期货主力合约：周一大幅低开，全天窄幅震荡，收盘时10年期国债期货T2112下跌0.52%，5年期TF2112下跌0.33%，2年期TS2112下跌0.11%。
• 货币市场利率：短期利率上行，DR001加权平均为2.14%，较上一交易日上升0.08个百分点；DR007加权平均为2.16%，较上一交易日上升0.04个百分点。
• 国债收益率：国债现券收盘收益率较前一交易日大幅上行，2年期国债到期收益率上行7.38个BP至2.66%，5年期国债到期收益率上行7.53个BP至2.89%，10年期国债到期收益率上行7.43个BP至3.04%。

宏观经济数据

• 三季度GDP：同比增长4.9%，低于市场预期的5.3%，但符合市场预期的回落趋势。
• 9月工业增加值：同比增长3.1%，低于市场预期的3.8%，显示工业增速放缓。
• 9月服务业生产指数：同比增长5.2%，较上月加快0.4个百分点，表现相对稳健。
• 9月社零总额：同比增长4.4%，好于市场预期的3.4%，显示消费回暖。
• 固定资产投资：1-9月同比增长7.3%，低于市场预期的7.9%；两年平均增长3.8%，较1-8月回落0.2个百分点。
• 基建投资：9月单月同比下降6.5%，8月为同比下降7.0%，显示基建增速有所回升。
• 制造业投资：9月同比增长10%，8月为同比增长7.1%，增速良好。
• 房地产开发投资：9月同比下降3.5%，8月为同比增长0.3%，增速明显放缓。
• 就业数据：9月全国城镇调查失业率为4.9%，较上月下降0.2个百分点，回落至2018年同期水平，显示就业压力有所缓解。

主要观点

• 市场情绪：三季度GDP数据虽在预期之内，但回落幅度较大，市场反应平淡。
• 收益率走势：国债收益率中线大幅上涨和下跌的概率均较小，未来一段时间或维持震荡格局。
• 短线趋势：国债期货市场短线或震荡略空。

操作建议

• 配置型投资者：可考虑在低位分步建多头仓位。
• 交易型投资者：建议观望为主，少量资金可进行波段操作。

利多因素

• 经济增速放缓：有助于推动债券市场走强。
• 政策倾向稳增长：可能释放更多宽松信号，支撑债券需求。

利空因素

• 能源价格大涨：推高通胀预期，对债券市场形成压力。
• 大宗商品价格高位：同样可能引发市场对通胀的担忧，压制债券价格。

风险因素

• 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏。
• 货币政策边际变化：若出现收紧迹象，将对债券市场产生不利影响。
• 信用风险波动：可能引发市场对债券资产的避险情绪。
• 中美关系：若出现紧张局势，可能影响资本流动与市场预期。

其他说明

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研究员信息

• 姓名：刘洋
• 联系电话：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 投资咨询：Z0016580