20221219-瑞达期货-沪铅年报_供应增量需求放缓_沪铅或将震荡偏弱_17页_1mb

沪铅市场2022年回顾与2023年展望总结

核心内容概述

2022年沪铅期价在14000-16000元/吨区间宽幅震荡，整体呈现高位运行与震荡下跌的交替走势。受多重因素影响，包括全球能源危机、美联储加息、疫情对运输与生产的干扰等，铅价在上半年维持高位，下半年则因宏观压力和需求放缓而震荡下跌。2023年，预计铅价将延续震荡偏弱的走势，主要受宏观面与基本面共振向下的影响。

主要观点

宏观基本面

• 全球经济放缓：2023年全球经济增长预计放缓至2.7%，发达经济体增速进一步下降，中国有望回升至4.4%。
• 美联储加息周期未结束：尽管12月加息幅度减小，但高利率仍将压制大宗商品需求，海外经济衰退预期增强。
• 通胀压力仍存：美国和欧元区通胀虽略有回落，但尚未见顶，抑制消费和投资情绪。

铅市供需体现

• 全球铅市供应短缺：2022年全球铅供应短缺16.7万吨，2023年预计短缺4.2万吨。
• 库存低位：LME和上期所铅库存均大幅下降，库存水平处于历史低位，反映市场供应偏紧。
• 供应端趋松：海外铅矿供应因能源价格回落、劳动力恢复等因素有所改善，但增量有限；国内铅矿供应仍偏紧，依赖进口矿。

铅市供应分析

• 原生铅产量略增：2023年原生铅产量预计小幅增长，但受制于经济衰退预期和矿端增量有限。
• 再生铅产量稳中有升：国内再生铅产能逐步释放，但高成本和利润空间有限将制约其增长。
• 进口矿面临结构性替代：部分进口矿被白银等副产品替代，影响铅精矿进口量。

铅市需求分析

• 海外需求承压：汽车产销受芯片短缺、经济衰退预期等因素影响，铅蓄电池需求或下滑。
• 国内需求维持稳定：铅酸蓄电池仍是主要消费领域，但面临锂电替代压力。
• 汽车产销增速放缓：2023年汽车产销增长预期为3%，新能源汽车出口保持增长，但增速不及2022年。

关键信息汇总

价格走势

• 2022年沪铅价格震荡区间：14000-16000元/吨。
• 2023年预计价格运行区间：13500-16000元/吨，震荡偏弱。

供应端

• 全球供应：2022年供应短缺16.7万吨，2023年预计短缺4.2万吨。
• 海外铅矿：2023年新增产能约2万吨，供应趋松但增量有限。
• 国内铅矿：供应偏紧，加工费低位运行，依赖进口矿补充。

需求端

• 海外消费：汽车和铅蓄电池需求受经济衰退、通胀、芯片短缺等因素压制。
• 国内消费：铅酸蓄电池仍是主要需求，但面临锂电替代压力，汽车产销增速放缓。

行业趋势

• 再生铅发展：国家政策推动再生资源利用，再生铅产能逐步释放。
• 出口情况：国内铅锭出口仍保持净出口，但受海外经济影响，出口压力增大。
• 锂电替代：锂电价格或下移，对铅蓄电池的替代作用增强。

操作建议

• 沪铅主力合约：关注反弹至16000元/吨附近的抛压，尝试建空。
• 支撑位：关注13500元/吨以上，警惕价格下探风险。
• 整体策略：全年铅价震荡偏弱，建议把握区间震荡机会，控制仓位，灵活应对。

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