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晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递涵盖了宏观、策略、行业研究及公司研究等多个方面，重点分析了2023年全球宏观经济展望、中国扩大内需战略、A股及港股市场表现、大类资产走势、行业及公司投资策略等内容。整体趋势显示，全球经济正经历再平衡，中国在稳增长、促消费、支持平台经济及地产政策优化方面表现出积极信号，同时多个行业如消费、医药、基建、能源等展现出结构性机会。

主要观点与关键信息

宏观经济展望

• 全球趋势：美国或浅幅衰退，欧洲风险收敛，新兴市场保持恢复势头。中国需在防疫与经济之间寻求平衡，推动经济整体好转。
• 大类资产：呈现“东升西渐”的趋势，内外再平衡，黄金、美元指数下跌，布伦特原油上涨。
• 中央经济工作会议：2023年经济增速目标可能设定在5%向上，财政政策适度加大，赤字率或突破3%，专项债规模或低于4万亿，新增特别国债可能性加大。地产市场调控纳入“重大经济金融风险”统筹考虑。

市场表现

• A股市场：本周主要宽基指数下跌，科创50跌幅居前，但社会服务、食品饮料行业涨幅较好。
• 港股市场：恒生国企指数下跌2.9%，卖空金额占比下降。
• 海外市场：标普500、纳斯达克、日经225等主要指数下跌，欧洲市场整体承压。
• 外汇市场：人民币对美元、欧元中间价微涨，对日元贬值。
• 利率市场：DR007利率上升，NCD利率上行，显示流动性趋紧。

投资策略

• 可转债：关注出行、线下消费、药店、地产上下游及新能源材料相关转债。
• 基金市场：消费主题基金抗跌，半导体ETF资金流入明显，主动偏股基金仓位小幅提升。
• 北向资金：配置盘加仓家电、消费者服务和医药，净卖出基础化工、机械和有色金属。
• 量化策略：小市值效应明显，私募调研跟踪策略相对中证800获得1.73%超额收益。

行业研究

消费

• 策略：疫情短期影响消费股细分赛道景气度，但食品饮料表现稳定。建议关注疫后复苏相关板块。
• 零售：11月社消数据不佳，但春节前消费数据或改善，看好12月及2023年消费需求环比提升。
• 医药：继续关注疫情防控相关主题（如中药、退烧药、特效药、疫苗）及疫后复苏相关板块（如医疗服务、血制品）。

基建与地产

• 建筑：2023年基建投资有望保持5-10%增速，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁等。
• 建材：政策密集期后，Q2行业基本面有望好转，推荐一线消费建材及新材料。
• 房地产：供需回暖可期，推荐万科A等优质房企，关注“三支箭”政策对地产的支撑。

能源与材料

• 有色：新能源车渗透率突破30%，看好锂、钠、钒电池产业链，推荐天齐锂业、融捷股份等。
• 钢铁：地产政策优化，钢铁板块估值有望回升，推荐华菱钢铁、宝钢股份等。
• 基础化工：关注能源结构转型、国产替代及高景气细分领域，如EVA、POE、钠电材料等。

通信与传媒

• 通信：运营商资本开支进入下行周期，IDC估值低位，看好数字基建相关标的。
• 传媒：平台经济受政策支持，利好互联网板块估值修复，关注中美审计合作进展。

公用事业与交通运输

• 公用事业：多地电力供需矛盾，利好具备调节能力的火电运营商，如华能国际、华电国际。
• 交通运输：疫情优化后航空需求回升，推荐中国国航、春秋航空、白云机场等。

食品饮料

• 卫龙：作为辣味休闲食品龙头，预计22-24年归母净利润分别为0.99/10.25/12.61亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

投资建议与评级

风险提示

• 宏观经济风险：疫情反复、地产出清、全球经济波动。
• 行业风险：下游需求恢复不及预期、化工产品及原料价格波动、安全环保风险、汇率波动。
• 市场风险：估值过高、政策不确定性、流动性缺口、项目进度不及预期。

结论

2023年全球经济进入再平衡阶段，中国在稳增长、促消费、支持平台经济及地产政策优化方面有积极举措。市场整体呈现震荡格局，但结构性机会仍存。建议投资者关注消费复苏、新能源材料、基建及地产相关板块，同时警惕估值过高及政策变化带来的不确定性。