沪铅半年报：沪铅消费预期乐观，期价或将震荡偏强-20230627-瑞达期货-12页_1mb

金融投资专业理财 - 沪铅半年报分析总结

核心内容概览

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2023年上半年国内沪铅市场的走势，并对下半年的铅价进行了展望。报告指出，沪铅期价整体重心下移，但因成本支撑及需求预期改善，价格维持震荡偏强走势。同时，对铅产业链的供需、库存、进出口等关键环节进行了深入剖析。

主要观点与关键信息

一、沪铅市场行情回顾

• 整体趋势：2023年上半年沪铅期价重心下移，但震荡格局明显。
• 第一季度：
  • 1月铅价下行后维持区间震荡。
  • 美国经济活跃度下降，引发对经济衰退的担忧。
  • 国内铅锭社会库存大幅积累，期价承压。
  • 2月供需双增，期价宽幅震荡。
• 第二季度：
  • 4月因铅蓄电池更换需求进入淡季，铅价震荡偏强。
  • 5月受美债务上限谈判僵局及欧美制造业PMI回落影响，铅价承压。
  • 6月部分冶炼企业检修延续，出口利润扩大，铅价上行。

二、铅产业链分析及下半年展望

1. 宏观基本面

• 美联储政策：
  • 6月FOMC宣布暂停加息，利率目标区间维持在5.0%-5.25%。
  • 美联储预计2023年底利率中值为5.6%，仍需加息50个基点。
  • 美联储对经济预期较为乐观，上调今年GDP预期至1%，但下调未来两年预期。
• 全球经济形势：
  • 全球制造业PMI持续低于50%，创2020年6月以来新低。
  • 地缘政治冲突、通胀压力、银行危机等因素抑制全球需求增长。
  • 欧美制造业疲软，亚洲和非洲相对稳定。

2. 铅市供需体现

• 全球供应短缺：
  • 2023年3月全球精炼铅产量135.25万吨，消费量139.25万吨，供应短缺4万吨。
  • 3月全球铅矿产量56.93万吨，较2月增长。
• 库存情况：
  • LME铅库存缓慢上行，上期所铅库存先扬后抑。
  • 二季度铅锭库存压力上升，消费淡季下下游采买谨慎。

3. 铅市供应

• 铅矿进口增加：
  • 2023年1-5月铅矿砂及精矿进口量同比增加37.12%。
  • 海外铅矿供应趋松，但增量有限。
  • 国内铅矿供应偏紧，环保政策及矿石品位下降影响产量。
• 铅产量变化：
  • 一季度电解铅产量先抑后扬，再生铅产量受技改及设备问题影响。
  • 二季度4月产量下滑，5月因部分企业复产，产量回升。
  • 6月检修延续，产量继续下降。

4. 铅市需求

• 精炼铅净出口：
  • 1-5月精炼铅出口量同比增长13.6%，进口量同比激增474.5%。
  • 出口盈利高位，进口窗口关闭，维持净出口格局。
• 铅蓄电池消费预期：
  • 铅蓄电池占铅总消费的80%，上半年出口下滑，进口减少。
  • 4-5月铅蓄电池更换需求进入淡季，开工率下降。
  • 下半年预计消费旺季到来，国内企业有新扩建产能，政策红利持续。
• 终端消费：汽车产销增长：
  • 1-5月汽车产销同比增加11.1%，新能源汽车产销增长45.1%和46.8%。
  • 汽车出口增长81.5%，新能源汽车出口增长1.6倍。
  • 国内汽车市场逐步恢复，新能源汽车政策利好持续。

小结与展望

• 下半年展望：
  • 宏观环境：美联储加息周期或接近尾声，但全球经济下行压力仍存。
  • 供需格局：铅矿供应趋松，铅产量小幅增长，但海外需求疲软，国内消费预期乐观。
  • 价格走势：预计沪铅期价震荡偏强，运行区间关注15100-16000元/吨。
  • 操作建议：关注15100元/吨附近建多机会，上方压力关注16000元/吨以上。

关键数据一览

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