20210428-首创证券-利君股份-002651.SZ-公司简评报告_Q1净利润+137.4_航空制造业龙头迎爆发式增长_4页_843kb

报告摘要

利君股份（002651）总结

核心内容

利君股份（002651）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，净利润同比上涨137.35%，显示出公司在航空制造业领域的强劲发展势头。公司同时具备辊压机和航空航天零部件制造两大主营业务，其中航空制造业务增长尤为突出，成为公司业绩增长的主要驱动力。

主要观点

业绩增长显著：
- 2020年公司实现营收8.19亿元，同比增长19.06%；归母净利润1.92亿元，同比增长7.52%。
- 2021年Q1实现营收2.52亿元，同比增长99.78%；归母净利润0.79亿元，同比增长137.35%。
- 2021年Q1经营净现金流同比增长205.43%，显示出公司财务状况良好，结算回款速度加快。
航空制造业务表现强劲：
- 子公司德坤航空为国内航空航天产业综合配套零部件制造服务龙头供应商，业务涵盖工装模具设计制造、数控零件精密加工、钣金零件制造、部组件装配等。
- 2020年航空零部件及工装设计制造业务收入达2.00亿元，同比增长63.93%；2021年Q1收入达2.52亿元，同比增长99.78%。
- 德坤航空受益于下游主机厂订单需求旺盛，具备核心拿单优势，未来有望持续贡献高增长利润。
产能提升与技术布局：
- 公司积极扩大航空制造业务产能，2020年投资6亿元新建航空航天装备智能制造生产线，主体工程已完成，进入设备安装调试阶段。
- 项目建成后，公司航空航天零部件制造的信息化与智能化水平将显著提升，生产规模扩大，订单增长与产能释放匹配。
双主业驱动增长：
- 公司通过加强内部运营管理、优化生产资源配置、严格降本增效，巩固了辊压机和航空航天零部件制造的双主业龙头地位。
- 双轮驱动模式保证了公司的持续性高速发展。

关键信息

公司财务状况：
- 2021年Q1经营净现金流同比增长205.43%，现金流状况健康。
- 2020年研发费用同比增长88.04%，2021年Q1研发费用同比增长132.31%，显示公司加大研发投入。
- 2020年研发人员达94人，同比增长80.77%，表明公司重视技术研发。
盈利预测：
- 预计2021-2023年公司净利润分别为3.68亿元、5.82亿元、8.19亿元，对应PE分别为27倍、17倍、12倍。
- 预计2021-2023年公司EPS分别为0.36元、0.56元、0.79元。
财务比率：
- 毛利率保持稳定，2021年E预计达到47.2%。
- 净利率从23.4%提升至29.0%。
- ROE从8.1%提升至23.1%，显示公司盈利能力增强。
- 总资产周转率从0.28提升至0.54，显示资产使用效率提高。
估值情况：
- 2021年E市盈率（PE）为26.6倍，市净率（P/B）为4.03倍。
- 未来三年PE持续下降，分别为16.8倍、11.9倍，显示公司估值逐渐合理。