20210629-首创证券-利君股份-002651.SZ-公司简评报告_辊压机+航空双激励_凝聚核心员工利好长期发展_4页_830kb

利君股份（002651）总结

公司概况

• 公司名称：利君股份
• 股票代码：002651
• 最新收盘价：12.23元
• 总股本：10.33亿股
• 总市值：126.39亿元
• 市盈率（PE）：53.25
• 市净率（PB）：5.14

公司专注于辊压机和航空制造领域，是双主业驱动型企业，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

核心事件

公司于2021年6月29日发布公告，宣布以下两项重要举措：

1. 转让全资子公司股权给员工持股平台：将成都利君环际智能装备科技有限公司（利君环际）30%的股权以1元/股的价格转让给共青城立宇投资合伙企业（立宇合伙），交易完成后公司持有利君环际70%股权，立宇合伙持有30%股权。
2. 对全资孙公司增资并引入员工持股平台：德坤航空对全资孙公司成都德坤空天科技有限公司（德坤空天）增资2,000万元，其中德坤航空出资500万元，立宇合伙出资1,500万元，交易完成后德坤航空持有德坤空天70%股权，立宇合伙持有30%股权。

通过上述措施，公司旨在建立利益共享的长效激励机制，增强核心员工的凝聚力和积极性，推动公司长期稳定发展。

主要观点

1. 双主业驱动，业绩高增长

• 公司2021年第一季度营收同比增长99.78%，达2.52亿元；净利润同比增长137.35%，达0.79亿元。
• 公司业务涵盖辊压机和航空制造，双主业协同发展，推动收入高速增长。
• 2021年全年业绩有望实现显著提升，预计全年净利润增长超90%。

2. 军民机市场前景广阔

• 军品市场：公司具备完整的资质和产业链，能够承接国内外多型号飞机与设备的加工制造业务，军品业务稳健增长。
• 民机市场：随着国内替代进程加快和大飞机自主研发的推进，民机市场需求增长确定性高，公司有望从中受益。

3. 长期发展动力充足

• 公司注重内部运营管理优化，提升生产资源配置效率，推动降本增效。
• 产能提升与生产效率同步推进，为公司创造更大的市场价值。
• 员工激励方案的落地有助于提升企业内部的稳定性和员工积极性，推动业绩持续增长。

盈利预测与估值

• 2021年：净利润预计增长91.8%，EPS为0.36元，PE为27倍。
• 2022年：净利润预计增长58.4%，EPS为0.56元，PE为16.8倍。
• 2023年：净利润预计增长40.6%，EPS为0.79元，PE为11.9倍。

公司估值逐步下降，盈利能力和成长性持续增强，具备较高的投资价值。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

公司资产规模持续扩大，负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围内。

利润表（单位：百万元）

公司盈利能力显著提升，营业利润和净利润增速均超过预期，体现出强劲的增长势头。

现金流量表（单位：百万元）

公司经营活动现金流显著增长，投资活动现金流持续为负，显示公司仍在扩张阶段；筹资活动现金流为负，主要由于员工持股平台的增资。

关键财务比率

公司盈利能力逐步增强，ROE和ROIC显著提升，资产运营效率持续优化。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  1. 公司双主业发展稳健，具备持续增长潜力。
  2. 员工激励方案落地，有助于提升核心员工积极性。
  3. 军民机市场前景广阔，公司有望受益于行业高景气。
  4. 盈利能力持续增强，估值逐步下降，具备投资价值。

风险提示

• 公司发展不及预期
• 订单情况不及预期
• 宏观政策变化带来的经营风险

分析师简介

• 邹序元：分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验，5年证券投资经验。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估投资风险，必要时咨询专业顾问。