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新成长：两大预期差，个股已先行

核心内容

本报告发布于2022年7月24日，聚焦A股市场策略，指出当前市场正处于“轻指数，重个股”的阶段。尽管整体指数波动不大，但个股表现活跃，尤其是新成长领域，蕴含着显著的盈利预期差和市场机会。报告重点分析了7月“大非”解禁对市场的影响，以及中报季中“净利润断层”现象对个股选择的指导意义。

主要观点

1. 市场处于“轻指数，重个股”阶段

• 指数趋势不明显，但个股赚钱效应显著。
• 7月至8月是中报季和解禁季，将提供新的催化剂和预期差。

2. 科创板“大非”解禁实为利好

• 7月科创板迎来“大非”解禁高峰，解禁市值约2645亿元，其中“大非”占比约80%。
• 历史数据显示，创业板“大非”解禁后股价表现优于解禁前。
• 7月科创板“大非”解禁公司盈利预期改善、估值水平较低、减持压力较小，推动股价上涨。

3. “净利润断层”作为选股指标

• “净利润断层”是指公告次日最低价高于公告日最高价，反映市场对盈利预期的积极反应。
• 截至7月24日，共有125只个股出现“净利润断层”。
• 主要集中在化学制品、通用设备、汽车零部件、农化制品等二级行业，以及消费电子零部件及组装、化学制剂、铝等三级行业。
• 35只个股在公告后出现股价跳空现象，同时盈利预期被上修。

关键信息

解禁对股价的影响

• “大非”解禁：创业板公司解禁后股价平均上涨，且涨幅持续扩大。
• “小非”解禁：股价在解禁前有所调整，解禁后两周内跌幅收窄，但一个月内仍有压力。
• 科创板“大非”解禁：受盈利预期改善、估值水平较低、减持压力较小等因素影响，多数公司过去一个月、两周和一周呈现上涨走势。

盈利预期与行业表现

• 按照Wind一致盈利预测，大科技中各细分赛道盈利增速显著，如电动车上游、导弹及信息化、光伏储能等。
• 业绩高增长的行业往往在股价表现上也居前，说明盈利增速是行业比较的核心变量。

投资评级说明

• 以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为标准，定义投资评级。
• 买入：涨跌幅+20%以上；增持：+10%～+20%；中性：-10%～+10%；减持：-10%以下。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业涨跌幅+10%以上、-10%～+10%、-10%以下。

风险提示

1. 疫情反复超预期。
2. 产业进展低预期。

附录：部分科创板“大非”解禁公司表现

结论

当前市场在指数层面较为平稳，但个股层面表现活跃，尤其是新成长领域。7月科创板“大非”解禁与中报季“净利润断层”现象共同构成投资机会。建议投资者关注新成长领域，特别是盈利预期改善、估值水平较低、减持压力小的个股，以及在中报季出现“净利润断层”并盈利预期上修的公司。同时，需注意疫情反复和产业进展不及预期等风险。