20141201-兴业证券-农业_周报-猪价将稳步上涨__18页_983kb

农业周报总结

核心内容

2014年12月1日发布的农业周报指出，农业板块整体表现落后于沪深300指数，但养殖行业在四季度可能迎来超预期表现。分析师认为猪价将在春节前稳步上涨，全年大牛市较为确定。同时，国内玉米价格持续下跌，糖价出现反弹，但库存高企及政策预期使糖价承压。整体来看，农业板块估值处于历史高位，但盈利改善将推动估值下行。

主要观点

• 农业板块表现：上周沪深300指数上涨8.72%，农业板块仅上涨2.68%，在非银、银行、地产等板块的带动下大幅跑输指数。
• 猪价趋势：猪价在14元左右弱势震荡，但预计春节前将上涨至16-17元，全年大牛市较为确定。
• 鸡肉价格：鸡肉价格小幅回升，显示消费旺季对价格的支撑。
• 玉米价格：玉米价格持续下跌，因产量创新高，养殖企业成本有所缓解。
• 糖价波动：国内糖价反弹，但库存消费比仍高，可能受补贴政策影响承压。
• 养殖行业前景：分析师认为四季度猪价将超预期上涨，建议积极配置养殖股，如圣农发展、牧原股份、新希望等。
• 饲料板块：饲料行业景气度较低，但新希望因参股民生银行和农业互联网炒作表现较好。
• 种植与土地流转：土地流转加快推动种植链变革，关注新商业模式。
• 行业估值：农业板块市盈率（TTM）达44.15倍，市净率（TTM）为3.56倍，相对沪深300指数估值较高。
• 风险提示：疫病、价格波动是主要风险因素。

关键信息

重点公司及评级

投资建议

• 大票标的：圣农发展、牧原股份、新希望
• 小票标的：ST民和、正邦科技、华英农业等
• 推荐理由：四季度猪价有望超预期上涨，养殖行业盈利改善，推动畜类疫苗景气度提升。

农产品价格

存栏与饲料数据

• 10月母猪存栏：环比下降1.3%，累计下跌12.9%，远超上轮周期。
• 10月生猪存栏：环比下降0.2%，同比下降6.5%，反映能繁母猪淘汰加速。
• 配合料产量：10月单月同比增长4.6%，前9月累计增长6.8%，但销量恢复主要因养殖户出栏减少。

USDA月度报告要点

• 美豆产量：小幅调高，而中国大豆产量小幅下调。
• 全球库销比：上调棉花、大豆等农产品库销比。
• 中国库销比：维持不变，显示供需格局未发生显著变化。

结论

农业板块整体表现不佳，但养殖行业在四季度有望迎来上涨，猪价和鸡肉价格逐步改善。饲料板块受政策和市场因素影响，表现分化。农业板块估值偏高，但盈利改善可能推动估值下行。建议关注养殖股及在土地流转和农产品价格改革中受益的公司。