20180710-联讯证券-_联讯化工_北京调整居民用天然气销售价格深度点评_8页_700kb

【联讯化工】北京调整居民用天然气销售价格深度点评总结

核心内容

2018年7月10日，北京市发改委发布通知，自该日起调整居民用天然气销售价格，每立方米上调0.35元，并按三档阶梯定价。此次调整是天然气价格改革的重要一步，具有全国性的指导意义，预计其他城市也将跟进调整，形成上下游联动机制。

主要观点

• 价格调整的必要性：北京作为国内首个年购销量突破百亿立方米的城市，其气价调整标志着天然气价改进入实质性阶段。
• 对居民影响较小：普通家庭每月用气量10.9立方米，调价后平均多支出约3.8元；壁挂炉自采暖用户820立方米以内的气量涨幅全部由政府补贴，总体影响不大。
• 解决价格倒挂问题：居民用气与非居民用气价格长期倒挂，存在交叉补贴现象，此次调整有助于逐步实现价格统一，推动行业健康发展。
• 推动市场化改革：天然气作为唯一未完全理顺定价机制的大宗商品，存在较强的改革预期。此次价改有助于建立统一的市场化联动机制。

关键信息

消费与进口趋势

• 消费量增长显著：2005年至2017年，我国天然气表观消费量从468亿立方米增至2373亿立方米，年复合增长率达14.5%。
• 进口依存度上升：2017年我国天然气进口依存度达38.8%，进口增速超过原油。2018年前5个月总进口量超过3490万吨，成为全球第一大天然气进口国。
• 未来增长空间大：天然气在一次能源消费结构中的占比将持续提升，预计到2020年达到10%，2030年达到15%。

定价机制

• 定价模式：国产陆上气采用市场净回值法，国产海上气和进口LNG采用市场定价或长协/油价挂钩，进口管道气则通过双边垄断谈判定价。
• 门站价调整：6月10日发改委执行居民用气门站价浮动管理政策，上浮上限为20%，推动了后续居民用气价格调整。

投资机会

• 上游企业：中国石油因长期价格倒挂，有望受益于价改大幅扭亏。
• 中游与下游企业：陕天然气、北京控股、深圳燃气等企业受益于居民与非居民用气价格接轨，以及煤改气、燃气电厂装机放量带来的用气量提升。
• LNG接收站企业：广汇能源受益于进口贸易量增长，具备持续增长潜力。

风险提示

• 天然气消费增速不达预期：若天然气消费增长放缓，可能影响价改推进及行业整体表现。
• 价改推进力度不达预期：若全国其他城市未能及时跟进，可能削弱价改对行业发展的推动作用。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨幅为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅 5% ~ 10%
  • 持有：相对大盘涨幅 -5% ~ 5%
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：以行业股票指数相对于沪深300指数的涨幅为基准。

  • 增持：行业回报 > 基准指数 5%
  • 中性：行业回报 -5% ~ 5%
  • 减持：行业回报 < -5%

其他信息

• 分析师：于庭泽，清华大学本硕，联讯证券化工首席分析师。
• 联系方式：北京 周之音（010-66235704 / 13901308141 / zhouzhiyin@lxsec.com）；上海 徐佳琳（021-51782249 / 13795367644 / xujialin@lxsec.com）。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证数据准确性，也不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。
• 版权信息：本报告版权归属联讯证券，未经许可不得复制、引用或传播。

图表目录

• 图1：2005至2017年我国天然气消费量
• 图2：我国天然气产量
• 图3：我国天然气进口量
• 图4：2010至2017年我国天然气进口量及进口依存度
• 图5：我国管道气进口量
• 图6：我国LNG进口量

表格目录

• 表1：北京市居民用管道天然气销售价格表
• 表2：我国天然气定价机制