20181112-中国银河-浙江省天然气门站销售价上调_供需偏紧驱动非管制气源受益_3页_321kb

浙江省天然气门站销售价上调分析总结

核心内容

2018年11月1日，浙江省天然气集团将非居民用天然气门站销售价格由2.19元/立方米上调至2.85元/立方米，居民用气价格保持不变。此次价格调整是为传导上游气源价格上涨压力，属于阶段性调整。

主要观点

• 价格调整原因：由于上游气源价格上涨，尤其是中石油对非管制资源（如进口LNG、非常规气）在基准门站价基础上上浮38%-40%，导致浙江省天然气集团需调整非居民用气价格以覆盖成本。
• 定价机制现状：尽管国家发改委已推动居民用气门站价格并轨，但由于下游顺价机制差异，各省市仍按居民与非居民进行区分定价，造成中游企业承担居民售气价格倒挂压力。
• 市场化改革方向：推动天然气市场化需建立完整的价格传导机制，以解决当前因供需紧张和居民保供压力导致的定价不一致问题。
• 长期发展动能：拥有稳定气源的中下游企业更易实现分销业务的毛利率稳定，从而保障业绩可持续增长。

关键信息

• 调价范围：非居民用气价格从2.19元/立方米上调至2.85元/立方米。
• 调价时间：2018年11月1日至2019年3月31日。
• 基准门站价：浙江省为2.05元/立方米。
• 上游气源价格区间：2.46-2.87元/立方米。
• 价格传导机制：非管制气源价格上浮幅度较大，影响下游企业定价策略。

投资建议

在天然气供需关系趋紧的背景下，四季度是天然气行业投资机会窗口。建议关注以下企业：

• LNG气源供应企业：广汇能源（600256.SH）、新奥股份（600803.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）
• LNG销售与分销企业：昆仑能源（0135.HK）、深圳燃气（601139.SH）
• LNG接收站布局企业：广汇能源（600256.SH）、中天能源（600856.SH）
• LNG贸易商：恒通股份（603223.SH）
• 储气设备商：中集安瑞科（3899.HK）

风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 储气设施建设投产缓慢
• 国际LNG价格大幅上涨

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）

分析师信息

• 分析师：周然
• 执业证书编号：S0130514020001
• 联系方式：(8610) 66568494 / zhouran@chinastock.com.cn

特别鸣谢

• 吴佩苇（wupeiwei_yj@chinastock.com.cn）

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