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报告摘要

大金重工（002487.SZ）一季报总结

核心内容概览

大金重工于2025年4月22日发布2025年第一季度财务报告，显示公司净利润创下上市以来新高。2025Q1实现营业收入11.41亿元，同比增长146%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长448%；归母净利润2.31亿元，同比增长336%。单季度净利润达到历史最高水平，体现出公司业绩的强劲增长。

主要观点

业绩增长显著：2025Q1净利润创历史新高，主要得益于海外海工产品的高毛利交付及公司业务的持续扩张。
毛利率提升：2025Q1毛利率为30.95%，高于2024Q4的33.96%，表明公司正在逐步实现高毛利产品的交付。
财务费用为负：财务费用为-6.9%，主要由于汇率波动带来的汇兑收益增加，有助于提升净利润。
出海欧洲优势明显：公司作为亚太区唯一向欧洲市场批量供应超大型海风单桩的企业，拥有较强的先发优势。
DAP交付模式成功转型：丹麦Thor项目标志着公司从FOB向DAP交付模式的顺利过渡，提升了服务附加值和盈利能力。
订单充足，业务前景乐观：公司当前在手订单充足，且2025年待交付订单均为DAP模式，预计能延续高毛利的产品结构。
盈利预测维持：公司预计2025-2027年营业收入分别为61.31/75.41/88.41亿元，归母净利润分别为8.81/11.95/15.35亿元，对应PE分别为20.0、14.8、11.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	43.25	37.80	61.31	75.41	88.41
归母净利润	4.25	4.74	8.81	11.95	15.35
毛利率	23.2%	29.8%	29.9%	30.5%	31.9%
净利率	9.8%	12.5%	14.4%	15.8%	17.4%
ROE	6.1%	6.5%	10.8%	12.8%	14.2%
EPS（摊薄）	0.67	0.74	1.38	1.87	2.41
P/E	41.5	37.2	20.0	14.8	11.5
P/B	2.6	2.4	2.2	1.9	1.6

风险提示

海外政策变动
海上风电项目建设不及预期
原材料价格波动
行业竞争加剧
公司产能释放不及预期

估值与评级

投资评级：买入（维持）
估值指标：当前PE为20.0倍，预计未来三年PE将逐步下降，体现出公司盈利能力和市场预期的提升。

总结

大金重工2025Q1业绩表现强劲，净利润创历史新高，反映出公司在海外海工市场的成功拓展和高毛利产品的持续交付。公司正在顺利实现从FOB向DAP交付模式的过渡，进一步提升了服务附加值和盈利能力。公司作为亚太区唯一向欧洲市场批量供应超大型海风单桩的企业，具备显著的先发优势。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被维持“买入”评级，显示出对其未来发展的积极预期。

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