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大金重工（002487.SZ）2025H1业绩点评总结

业绩亮点

2025年上半年公司业绩实现大幅增长，营收达28.41亿元，同比增长109.48%；归母净利润5.47亿元，同比增长214.32%；扣非净利润5.63亿元，同比增长250.48%；单季（Q2）表现也超预期，营收和归母净利润同比、环比均实现显著增长。海外业务成为主要增长引擎，海外营收22.43亿元，同比增长195.78%，占比提升至78.95%，毛利率30.69%，同比提升3.10个百分点。海外海工订单充足，在手订单超百亿元，锁产协议覆盖至2030年，40万吨锁产计划已布局。

市场前景

欧洲海上风电市场前景广阔，GWEC预计2025至2034年间新增装机126GW，年均装机量达12.6GW，是前五年均装机量的4倍以上。公司凭借产品符合欧洲标准、产能优势及综合解决方案能力，在欧洲市场占有率持续提升。公司已提前布局浮式风电供应链，并与Blue Float签署战略合作协议，目标是抓住欧洲漂浮式风电商业化发展的机遇。

战略布局

公司通过蓬莱、唐山、盘锦三大海工基地实现超大型单桩、导管架及浮式基础产品的建造与出口能力，总产能达80万吨。公司从“建造+运输+交付”一体化服务角度推进，计划提升盘锦基地航运能力，2027年交付首艘23000DWT重型风电甲板运输船，标志着从产品供应商向系统服务商转型。

投资建议与风险

维持“推荐”评级，预计2025/2026年营收为60.57/80.02亿元，归母净利润为10.10/14.57亿元，对应PE分别为21.92/15.19倍。风险主要涉及政策变化、产能投产不及预期、塔筒市场竞争加剧及海外项目执行不确定性。

主要财务预测

指标显示未来三年营业收入持续增长，净利润增速保持中高速增长，毛利率逐步提升。主要财务比率如净利润率、ROE等指标向好，资产负债结构保持稳定。