汽车行业消费升级2019年报：全球BBA、保时捷、特斯拉销量跟踪-20200215-天风证券-42页_1mb

报告摘要

汽车消费升级2019年报总结

核心内容概览

本报告分析了2019年全球主要豪华汽车品牌（奔驰、宝马、奥迪、保时捷）及特斯拉的销量表现，并对2020年及未来趋势进行了展望。整体来看，2019年全球豪华车市场逐步复苏，电动化转型成为重要趋势，中国市场成为关键增长引擎。

主要观点与关键信息

1. 奔驰销量

2019年全球销量：234.0万辆，同比增长1.3%，其中12月销量20.6万辆，同比下降0.3%。
中国市场：全年销量69.3万辆，同比增长6.2%；12月销量5.3万辆，同比增长5.2%。
产品表现：GLC、C、E级热销；A级、B级、CLA等紧凑车型增长显著；SUV车型GLB上市有望成为新增长点。
电动化目标：计划在2039年前实现工厂生产的汽车碳中和；2020年底推出5款纯电动车型；2025年欧洲新能源车销量占比超40%；2030年电动车销量占集团总销量一半以上。

2. 宝马销量

2019年全球销量：216.9万辆，同比增长2.0%；12月销量19.6万辆，同比下降1.1%。
中国市场：全年销量72.4万辆，同比增长13.1%；12月销量6.8万辆，同比增长8.0%。
产品表现：5系、X3热销；X系列全年销量增长21.0%；豪华车型销量增长66.0%；新能源车销量增长2.2%。
电动化目标：2023年前推出25款新能源车型，其中超50%为纯电动车；2021年欧洲电动车销量占比将达三分之一；2030年电动车销量占比达50%。

3. 奥迪销量

2019年全球销量：184.6万辆，同比增长1.8%；12月销量17.6万辆，同比增长13.9%。
中国市场：全年销量69.0万辆，同比增长4.1%；12月销量7.1万辆，同比增长9.0%。
产品表现：A4L、Q5L热销；SUV系列销量增长显著；首款国产纯电动车型Q2 Le-tron于2019Q4起售。
电动化目标：计划到2025年推出30余款电动化车型，其中20款为纯电动；与保时捷合作开发PPE平台，与大众合作开发MEB平台；2025年全球新能源车销量占比达40%。

4. 保时捷销量

2019年全球销量：28.1万辆，同比增长9.6%；12月销量8,913辆，同比增长214.7%。
中国市场：全年销量8.7万辆，同比增长8.3%；12月销量2.3万辆，同比下降5.6%。
产品表现：卡宴、Macan销量分别增长29%和16%；Taycan预订量超1万辆，预计2020年销量达2万辆。
电动化进展：Taycan作为首款纯电动跑车，标志着保时捷电动化转型的开始。

5. 特斯拉销量

2019年全球交付量：367,295辆，同比增长50.0%；其中Model 3交付量创新高，同比增长106.5%。
分地区表现：
- 北美：销量占比达53%，全年交付量198,000辆，同比增长22.0%。
- 欧洲：销量增长迅速，2019Q4同比增长341%。
- 亚太：销量增长显著，尤其是中国，Model 3带动销量增长，季末交付集中。
车型表现：
- Model 3销量持续上升，全年交付量达300,670辆。
- Model S&X销量下滑，全年交付量66,625辆，同比下降32.95%。
产能与规划：
- 2019年全球总产能达64万辆；2020年预计持续扩张。
- 美国加州工厂Model 3&Y产能达40万辆，预计2020年中提升至50万辆。
- 上海超级工厂Model 3预计2020年交付15万辆，Model Y产能有望与Model 3持平。

投资建议

推荐标的：岱美、均胜、爱柯迪、中鼎（海外业务占比高，经营杠杆低）。
高弹性标的：华翔、常熟、新泉、拓普、精锻（BBA收入占比40-50%，受益于疫情后复苏）。

风险提示

经济低迷：可能抑制整体汽车需求。
电动化进程不及预期：影响新能源车销量增长。
竞品强劲：对特斯拉和BBA品牌构成竞争压力。
区域市场波动：如墨西哥、巴西市场销量下滑，可能影响整体表现。

未来展望

BBA品牌：在全球市场持续复苏，中国市场表现尤为突出，建议持续关注其主力车型及新能源车需求。
特斯拉：Model 3和Model Y将成为未来增长的核心动力，尤其在亚太市场；需警惕Model S&X销量下滑及竞品冲击。
电动化趋势：BBA和特斯拉均加大电动化布局，预计未来几年新能源车销量将显著增长。

总结

2019年，全球豪华汽车市场在行业触底后逐步复苏，BBA品牌销量稳步增长，特斯拉则凭借Model 3的热销实现销量大幅跃升。电动化成为各品牌战略重点，尤其是Model 3和Model Y的产能扩张及新能源车型的推出。中国市场作为增长核心，对BBA和特斯拉均具有重要战略意义。未来，随着电动化进程加快和市场进一步扩张，建议持续关注这些品牌的新能源车型及核心市场表现。

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