汽车行业：等待销量变好信号，关注特斯拉产业链标的-20191010-财富证券-13页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2019年10月10日，分析了中国汽车行业的现状与未来投资策略，重点指出行业在销量和估值方面的变化，并关注特斯拉产业链及新能源汽车发展趋势。

主要观点

• 行业走势：2019年9月汽车行业指数小幅下跌，位于申万行业指数靠后位置，落后沪深300指数2.27个百分点，整体表现不佳。
• 估值情况：受行业公司业绩下滑影响，PE估值及溢价率上升，PB估值处于历史低位，表明市场对行业信心不足。
• 销量表现：8月汽车销量环比增长，但同比仍呈负增长，新能源汽车销量继续下滑，但环比恢复增长。插电式混合动力汽车销量占比下降，纯电车型更受市场青睐。
• 投资策略：维持“同步大市”评级，关注特斯拉产业链标的及低PB、高成长的个股，如拓普集团、旭升股份、精锻科技、均胜电子、广汇汽车、比亚迪、华域汽车等。
• 政策支持：国家出台多项政策支持汽车产业高质量发展，包括新能源汽车下乡、充电桩建设、动力电池产业等，有助于缓解行业下行压力。

关键信息

行业估值与表现

产销数据

• 2019年8月：汽车产销量分别为199.1万辆和195.8万辆，同比分别下降0.5%和6.9%，环比分别增长10.3%和8%。
• 乘用车：SUV销量同比增长，其余车型销量下降。
• 新能源汽车：8月产销量分别为8.7万辆和8.5万辆，同比分别下降12.1%和15.8%，环比分别增长3.6%和6.3%。
• 动力电池：8月产量6.7GWh，同比下降0.4%，环比增长16.6%。三元电池占比68.5%，同比增长20.8%。
• 充电桩：截至2019年8月，公共类充电桩数量为45.6万台，同比增长63.5%。

行业趋势与机会

• 汽车行业处于周期底部，预计2019Q4销量有望由负转正。
• 零部件板块表现优于整车和汽车服务板块，成长性仍是主要驱动因素。
• 新能源汽车市场仍面临补贴退坡的挑战，但纯电车型的市场份额逐渐扩大。
• 汽车下乡政策、新能源车推广、智能驾驶技术发展等政策因素有望推动行业复苏。

重点个股表现

风险提示

• 汽车销售不达预期。
• 中美贸易战过度发酵，可能对行业造成影响。

投资评级说明

市场动态

• 蔚来汽车：第三季度交付4799辆，同比增长35.1%，超预期。
• 沃尔沃与吉利合并发动机业务：成立独立部门，为多个品牌供货，降低成本。
• 郑州网约车电动化政策：自2019年10月1日起，新增和更新网约车必须使用新能源纯电动车辆。
• 山东重工集团与中国重汽集团重组：山东重工集团成为控股股东，有助于提升资产规模和盈利能力。
• 一汽轿车股份重组：与一汽解放股权置换，解决同业竞争问题，未来主攻商用车市场。
• 小马智行与广汽合作：发布全球首款L4级无人车，推动自动驾驶技术应用。
• 百度Robotaxi试运营：在长沙启动试运营，计划覆盖135公里道路。

结论

当前汽车行业处于下行周期，但市场已开始等待复苏信号。新能源汽车销量虽受补贴退坡影响，但环比增长趋势明显，纯电车型占比提升。投资建议关注低PB、高成长的零部件企业及特斯拉产业链标的，同时留意政策支持带来的潜在机会。整体行业评级为“同步大市”，建议投资者谨慎布局，关注优质龙头个股。