20241103-浙商证券-百润股份-002568.SZ-百润股份24Q3业绩点评报告_预调酒短期承压_期待威士忌赋能_4页_419kb

报告摘要

业绩表现
- 24年Q1-Q3公司营收同比下降28.8%，归母净利润下降136.7%。
- 预调酒业务短期承压，预计全年仍低速下滑，业绩增长新动能或来自威士忌。
业务分析
- 预调酒板块：受消费疲软、渠道库存等因素影响，季度增速放缓。核心产品“强爽”进入成熟周期，促销传导和基数效应导致短期承压；“清爽”通过下沉市场推广逐步发力。
- 产品研发：计划在11月推出首款威士忌产品，并配套预调鸡尾酒，依托香精研发优势，有望成为第二增长曲线。
财务指标
- Q1-Q3毛利率提升1.3-3.3pct至20.18%-70.11%，销售费用率上升，现金流环比显著改善。
- 预计2024-2026年营收分别为321/353/390亿元，归母净利润分别为77/89/99亿元，PE为316倍，维持“买入”评级。