20240708-天风证券-固定收益货币政策点评_隔夜正逆回购工具_怎么看__8页_900kb

央行于7月8日创设隔夜临时正回购和逆回购工具，利率分别为7天OMO利率减点20bp和加点50bp，标志着利率走廊收窄进一步推进。此举旨在增强市场利率调控精度，引导资金利率波动在央行设定的16%-23%区间内，并响应宏观调控需求，避免因流动性紧张导致利率异动。

央行动机：

• 收窄利率走廊：调整利率走廊上下限至16%-23%，强化对资金利率波动的约束，防止资金市场极端变化，维护流动性合理充裕。

• 对称调整操作利率：上限加点50bp，限制流动性过紧风险；下限减点20bp，防止资金利率过低，如防空转，并考虑内外均衡目标。

市场影响：

• 资金面或更趋稳定：隔夜工具加点属小幅调整，避免大幅波动，操作窗设在尾盘时段，增强调节精度，同时不排除开启支持性操作，维持资金宽松。

• 债市策略建议：短期内弱化资本利得、静观政策信号，结构性策略为哑铃型，即短端下沉信用票息、长端适度配置利率久期，避免过度悲观或审慎。

**总结：**央行通过新工具精准调节流动性，收窄利率走廊，控制资金利率在合理区间，对冲不确定性，保证资金面平稳，债市短期需灵活调整仓位，观望更明确的信号。风险仍包括稳增长不及预期、海外政策变动等。