20170509-东兴证券-2016年新三板年报分析报告_创新层依旧拔尖_板块内结构性差距缩小_27页_2mb

新三板2016年年报分析总结

核心内容概览

2016年新三板市场整体表现稳健，各板块在盈利能力、管理效率及财务结构方面均有不同程度的改善。整体市场挂牌公司数量达11092家，其中95.13%的公司披露了2016年年报，反映出较高的信息披露率。创新层公司作为市场中表现突出的群体，在盈利能力和营收规模上均优于其他板块，显示出新三板市场结构优化的趋势。

主要观点

1. 盈利能力与财务表现

• 营业收入：新三板整体2016年营业收入为14049.45亿元，同比增长12.14%。其中，创新层增长最快，达20.81%，做市板块增长16.51%，协议转让板块增长10.66%。
• 净利润：整体净利润为835.86亿元，同比增长8.24%。做市板块净利润同比下降21.92%，协议板块增长20.53%，创新层则仅微降0.24%，但整体保持稳定。
• 三项费用率：整体三项费用率为22.3%，与2015年持平。创新层三项费用率显著下降，从2014年的23.25%降至2016年的19.19%，表明其管理效率提高。
• ROE（净资产收益率）：整体ROE为-2.91%，创新层为10.03%，做市板块为5.43%，协议板块为-4.30%。创新层ROE显著高于其他板块，显示其较强的盈利能力。

2. 现金流变化

• 经营现金流：整体经营净现金流为550.8亿元，较2015年的1054.1亿元下降近半，表明市场整体盈利能力面临一定压力。
• 筹资现金流：整体筹资现金流下降，反映出新三板市场融资能力不足。
• 投资现金流：除做市板块外，其他板块投资现金流上升，显示企业加大了投资力度。

3. 创新层表现突出

• 营收规模：创新层企业平均营收为4.36亿元，显著高于其他板块。
• 净利润规模：创新层企业平均净利润为0.39亿元，远超其他板块。
• ROE：创新层ROE为10.03%，是各板块中最高的，表明其在盈利能力方面具有显著优势。

关键信息

1. 行业表现

• 行业分类：Wind四级行业数据显示，大部分行业2016年业绩表现平稳，但增长率下降。
• 高增长行业：水务、铝、多元资本市场、海运、纺织品、系统软件等行业的盈利增速较高，主要由行业基数小和结构性复苏推动。
• 低增长行业：互联网零售、医疗保健设备、生物科技等行业的净利润下降显著，显示市场环境对这些行业的影响较大。

2. 管理与融资

• 管理改善：企业管理步入正轨，有效压缩三项费用，支撑净利润稳定。
• 融资渠道：有效融资渠道降低了资产负债率，使ROE回归正常水平，尤其在创新层和做市板块表现明显。

3. 市场结构

• 创新层优势：创新层公司在营收和净利润方面均优于其他板块，成为新三板市场的重要增长点。
• 板块差异：做市板块和协议板块在财务费用和ROE方面有所改善，但整体表现仍不及创新层。

总结

2016年新三板市场整体表现稳中有升，创新层作为市场中的佼佼者，其盈利能力显著优于其他板块，显示出新三板市场结构优化的趋势。尽管整体经营现金流下降，但创新层和做市板块通过改善管理效率和融资渠道，有效支撑了净利润的稳定。行业层面，部分行业如水务、铝等表现出较强的盈利增长，而其他行业如互联网零售、医疗保健设备等则面临较大压力。整体来看，新三板市场在管理效率和财务结构方面有所提升，但市场经济环境的不景气对现金流产生了明显影响。