20240308-东吴证券-金龙汽车-600686.SH-1_2月产销数据点评_淡季不淡_趋势延续__3页_430kb

金龙汽车（600686）1&2月产销数据点评摘要

核心信息

• 2024年1月销量：2961辆，同比增长88%，环比下降50%。
• 2024年2月销量：2313辆，同比增长24%，环比下降22%。
• 2024年前两个月累计销量：5274台，同比增长53%，环比下降47%。
• 成因：2023年一季度基数低（受疫情初期和新能源公交透支影响），2023年全年国内外需求持续放量。
• 总体趋势：淡季不淡，产销超预期，主要受益于下游需求持续性和双轮驱动（国内回暖与出口高增）。
• 销量结构优化：前两个月大中轻客销量分别为2076/885/2313辆，同比增长率分别为30%/175%/51%，大中客占比达56%，环比提升2pct。

盈利预测

• 维持盈利预测：2023-2025年营业收入为205/233/266亿元，同比增长率分别为12%/14%。
• 归母净利润预测：78/305/626亿元，对应同比增长率分别为未提供/29189%/10540%，EPS为011/043/087元，PE为60/15/7倍。
• 预计2024-2025年归母净利润同比增长率高（292%/105%），支持“买入”评级。

投资评级

维持“买入”评级，基于客车行业需求拐点已现和出口高增长潜力。

风险提示

全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。