20230226-东吴证券-汽车行业跟踪周报_2月第三周交强险环比+8_看好以价换量_13页_1mb

汽车行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现稳健，SW汽车板块上涨1.6%，跑赢大盘0.2个百分点。行业估值处于较高水平，乘用车与零部件板块的PE和PB分位数均有所上升。随着疫情后消费信心恢复、特斯拉降价带动成本下降以及新车供给增加，行业进入需求复苏验证阶段，投资建议继续看好2023年上半年的“以价换量”行情。

主要观点

• 行业走势：汽车板块整体表现优于大盘，各子板块均上涨，其中商用载货车涨幅最大。
• 估值水平：SW乘用车PE和PB分别处于历史92% / 85%分位，SW零部件PE和PB分别处于历史92% / 49%分位，估值处于相对高位。
• 基本面复苏：2月第三周交强险零售量环比增长8%，显示终端需求逐渐恢复。新能源汽车渗透率提升至34.20%，预计全年渗透率将达39.3%。
• 成本波动：上游原材料价格小幅上涨，其中钢材涨幅最大（+3.57%），玻璃、塑料等也有不同幅度上涨。
• 投资建议：继续看好2023H1的“以价换量”行情，推荐整车板块中基本面强势向上（理想汽车H）和基本面困境反转（吉利汽车H、长城汽车H+A、长安汽车A）的公司，其次为比亚迪。零部件板块优先推荐特斯拉产业链标的，如拓普、旭升、新泉；其他核心赛道包括座椅（继峰股份）、一体化压铸（文灿）、智能化（德赛、华阳、伯特利）等。
• 风险提示：芯片短缺影响超出预期、乘用车产销低于预期。

关键信息

1. 每周复盘

• SW汽车：本周上涨1.6%，跑赢大盘0.2个百分点；子板块均上涨。
• 行业排名：本周排名第15位，年初至今排名第9位。
• 估值情况：
  • SW乘用车PE（TTM）为34.54倍，PB为2.33倍；
  • SW零部件PE（TTM）为33.06倍，PB为2.33倍；
  • 乘用车板块估值高于白色家电，低于白酒；零部件板块估值低于计算机，高于传媒。

2. 基本面跟踪

• 周度销量：
  • 2月第三周批发销量4.6万辆，同比-19%，环比+46%；
  • 交强险零售量29.3万辆，同比-12%，环比+8%；
  • 新能源汽车零售量10.0万辆，同比+33%，环比+18%，渗透率34.20%。
• 库存情况：
  • 1月乘用车行业整体企业库存-9.6万辆，渠道库存-4.1万辆，显示企业与渠道在去库存。
• 全年预测：
  • 2023年全年乘用车产量预计2460万辆，同比+4.8%；
  • 全年批发销量预计2460万辆，同比+6.3%；
  • 全年交强险零售量预计1980万辆，同比+0.2%；
  • 全年出口预计380万辆，同比+50.4%；
  • 新能源汽车批发销量预计968万辆，渗透率39.3%。

3. 上游成本跟踪

• 原材料价格指数：本周环比上涨3.05%，其中钢材上涨3.57%，塑料上涨1.82%，玻璃上涨0.68%，天胶上涨0.20%。
• 成本影响：上游成本上涨可能对整车企业的利润造成一定压力，但整体市场仍呈现复苏趋势。

4. 个股基本面变化

• 整车板块：
  • 长城汽车累计回购2,800万股，回购方案已实施完毕。
• 零部件板块：
  • 爱柯迪被股东XUDONGINTERNATIONALLIMITED减持1,740万股，减持完毕；
  • 炬光科技终止收购韩国COWINDSTCO.,LTD.100%股权；
  • 新泉股份对墨西哥新泉增加投资5,000万美元。

投资建议

• 整车推荐：
  • 理想汽车H（基本面强势向上）；
  • 吉利汽车H、长城汽车H+A、长安汽车A（基本面困境反转）；
  • 比亚迪（次优选择）。
• 零部件推荐：
  • 特斯拉产业链：拓普、旭升、新泉；
  • 潜力成长标的：爱柯迪、岩美、银轮、沪光、天成自控、仙通；
  • 其他核心赛道：继峰股份（座椅）、文灿（一体化压铸）、德赛、华阳、伯特利（智能化）。

风险提示

• 芯片短缺可能对生产端和终端销量产生不利影响；
• 乘用车产销可能低于预期，影响行业整体表现。